Ernst & Young Hua Ming LLP                   安永华明管帐师事务所（非凡普通合伙） Tel 电话: +86 10 5815 3000            Level 16, Ernst & Young Tower                                                         中国北京巿东城区东长安街 1 号   Fax 传真: +86 10 8518 8298            Oriental Plaza, 1 East Chang An Avenue            Dongcheng District                           东方广场安永大楼 16 层      ey.com            Beijing, China 100738                        邮政编码: 100738              对于对海南葫芦娃药业集团股份有限公司       向不特定对象刊行可周折公司债券恳求文献审核问询函回答的专项评释    上海证券交易所：     安永华明管帐师事务所（非凡普通合伙）      （以下简称“咱们”或“求教管帐师”）审 计了海南葫芦娃药业集团股份有限公司（以下简称“葫芦娃”、“刊行东谈主”或“公司”） 年 7 月 17 日出具了编号为安永华明（2023）审字第 61853719_X02 号的无保属想法审 计敷陈、于 2023 年 4 月 17 日出具了编号为安永华明（2023）审字第 61853719_X01 号的无保属想法审计敷陈、于 2024 年 4 月 26 日出具了编号为安永华明（2024）审字 第 70060529_X01 号的无保属想法审计敷陈。     咱们对求教财务报表引申审计法度的目的，是对求教财务报表是否在整个紧要方面 按照企业管帐准则的规章编制，是否公允响应海南葫芦娃药业集团股份有限公司 2021 年 12 月 31 日、2022 年 12 月 31 日及 2023 年 12 月 31 日的合并及公司财务现象以及 不是对上述求教财务报表中的个别花样的金额或个别附注单独发表想法。   左证上海证券交易所（以下简称“贵所”    ）于 2023 年 8 月 21 日出具的《对于海南 葫芦娃药业集团股份有限公司向不特定对象刊行可周折公司债券恳求文献的审核问询 函》（上证上审（再融资）            〔2023〕599 号）（以下简称“审核问询函”），咱们以对上述 求教财务报表引申的审计及核查责任为依据，对贵所就审核问询函中忽视的需由求教育 计师进行核查的干系问题逐条回答如下。 问题 2.对于融资规模与效益测算    左证求教材料，1）本次拟向不特定对象刊行可周折公司债券的召募资金总和不超 过 50,000.00 万元（含本数）                   ，拟用于“南宁出产基地二期花样”25,000.00 万元、 “数 字化建树花样”10,000.00 万元、补充流动资金 15,000.00 万元。2）“南宁出产基地二 期花样”的瞻望里面收益率为 15.14%、静态投资回收期为 8.53 年（含建树期）。   请刊行东谈主评释：（1）建筑工程、开采购置及安设、渠谈与客户管制、流向及数据清 洗用度等具体内容及测算依据，与新增产能或研发花样的匹配关系，建筑面积与公司对 应区域业务规模及职工数目的匹配关系； （2）连结公司现存资金余额、用途、缺口和未 来现金流入情况，评释本次融资规模的合感性，本体用于非白叟道开销金额是否进取本 次召募资金总和的 30%；             （3）效益测算情况，包括单价、销量、毛利率等要津测估量划 的细目依据，测算是否审慎，与现存雷同居品及同业业可比公司的对比情况；  （4）本次 召募资金投资组成是否存在董事会审议前已参预的情形。   请保荐东谈主及求教管帐师左证《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 5 条、                                      《监管规 则适用领导—刊行类第 7 号》第 5 条进行核查并发标明确想法。       【刊行东谈主回答】   一、建筑工程、开采购置及安设、渠谈与客户管制、流向及数据清洗用度等具体内 容及测算依据，与新增产能或研发花样的匹配关系，建筑面积与公司对应区域业务规模 及职工数目的匹配关系   （一）建筑工程、开采购置及安设、渠谈与客户管制、流向及数据清洗用度等具体 内容及测算依据       本花样计议投资总和为40,901.58万元，具体投资组成如下：                                                                 单元：万元                                                                  拟使用募                                投资       董事会前已        未参预 序号          花样     金额                                            集资金金                                比例        参预金额         金额                                                                   额         系数        40,901.58   100.00%   11,888.48   29,013.10   25,000.00         其中，建筑工程、开采购置及安设、工程建树其他用度的具体内容及测算依据如下：         （1）建筑工程   公司基于花样建树策画细目建筑面积，并参照当地同类工程价钱水平、建树要求对 出产局势及配套设施的建树、装修用度进行估算，具体如下：                              工程量             单元造价            用度系数 序号                称呼                              （㎡）             （元/㎡）           （万元） 一       主体建筑 二       其他                  系数          71,108.60               -       31,855.72         （2）开采购置及安设用度   公司左证出产工艺经过等拟定各出产法度需要配备的开采明细，继承询价或同类设 备的订货价等方式细目价钱，各型开采数目、单价和总金额具体如下：                                     数目           单价            金额 序号                    开采称呼                                    （台/套）        （万元）          （万元）                                          数目        单价            金额 序号                开采称呼                                         （台/套）     （万元）          （万元）                   系数                        32             -    5,835.89      （3）工程建树其他用度   工程建树其他用度包括本花样干系工程勘探费、设想费、监理费、商酌费等，属于 白叟道开销，具体如下：                                  单元：万元                                       建树期 序号           花样                                                用度系数                          第1年          第2年        第3年         系数               324.76        278.14     80.36         683.26  本花样计议投资总和为10,680.52万元，具体投资组成如下：                                                            单元：万元 序号         称呼         系数               比例              拟使用召募资金金额        系数             10,680.52         100.00%            10,000.00  其中，软件和硬件投资的具体内容如下：  （1）软件   软件投资主要触及资源运营系统、智能制造系统、营销赋能、研发实验花样系统、 报表整合流派、奢睿园区管制平台等，具体如下：                                                            单元：万元  序号              花样               单价          数目            系数  一    资源运营系统             小计                           -        5         1,444.10  二    智能制造系统             小计                           -        2          507.00  三    营销赋能             小计                           -        12        4,013.22  四    研发实验花样系统  序号                花样          单价           数目             系数               小计                    -           2           511.50  五        报表整合流派               150.00           1           150.00  六        奢睿园区管制平台              82.30           1            82.30               系数                    -           23         6,708.12   营销赋能花样中，渠谈与客户管制、流向及数据清洗用度的具体内容及测算依据如 下：   ①渠谈与客户管制   渠谈与客户管制主要为采购部署CRM等系统功能模块并支付自后续服务订阅用度 的干系参预，左证厂商报价以及近期市集价钱细目，具体如下：                                  单元：万元 序号                系统功能模块                         报价金额                    系数                                      1,821.60   ②流向及数据清洗   流向及数据清洗主要为向大数据服务商采购公司末端销售流向数据处理系统安设、 入手配置以及运维服务的干系参预，左证厂商报价以及预估需处理数据量进行测算，具 体如下：                                  单元：万元 序号                   花样             单价              数据批量   系数金额                    系数               221.81                 1,996.30   （2）硬件   硬件投资主要包括智能制造仪器、智能（园区）办公开采、应用存储开采、信息安 全开采、收罗架设开采、展示平台开采等，具体如下：                                  单元：万元  序号               花样       单价       数目         系数  一    智能制造仪器              小计                 -         88   1540.75  二    智能（园区）办公              小计                 -        706   1,003.28  三    应用存储              小计                 -         58    287.41 序号              花样       单价       数目         系数 四    信息安全            小计                 -         31    575.22 五    收罗架设            小计                 -        306    483.78 六    展示平台            小计                 -         2      81.95            系数                 -    1,191     3,972.40         （二）上述参预花样与新增产能或研发花样的匹配关系，建筑面积与公司对应区域       业务规模及职工数目的匹配关系         上述参预花样中，数字化建树花样系在公司好意思安智能制造基地内实施数字化系统安       装以及干系配套开采布设，不触及新增产能或研发花样、不触及新增建筑面积；南宁生       产基地二期花样中的建筑工程、开采购置及安设用度与新增产能的匹配关系、建筑面积       与公司对应区域业务规模及职工数目的匹配关系具体分析如下：         南宁出产基地二期花样达产后，将新增年产藿香浩气水、生脉饮、赤子伤风颗粒、       复方鲜石斛颗粒、强力枇杷露等液体及颗粒制剂9,050万盒的出产才智。本花样与同业       业上市公司雷同召募资金投资花样的比较情况如下：                                         建筑工程及 每盒工程 开采购置及 每盒开采         召募资金                达产年产能 公司简称             生居品种                     装修  投资额   安设   投资额         投资花样                （万盒）                                          （万元） （元）  （万元）  （元）      智 能 化 中 药 生 乌灵胶囊、灵泽 佐力药业 产 基 地 建 设 与 片、聚卡波非钙片    3,372.20   21,847.00   6.48   34,153.00   10.13      升级花样        等      中药经典名方                  大活络丸、鼻炎宁 暄和药业 产 业 升 级 技 改            13,718.00   26,121.00   1.90    4,823.00    0.35                  颗粒等      花样               藿香浩气水、生脉        南宁出产基地 葫芦娃           饮、赤子伤风颗粒       9,050.00   31,855.72   3.52    5,835.89    0.64        二期花样               等         其中，佐力药业的每盒居品开采投资额相对较高，主要系因其居品触及真菌发酵等       出产工艺，需求自动化发酵系统等开采投资额较大。公司南宁出产基地二期花样每盒工       程投资额以及每盒开采投资额举座处于合理范围内，建筑工程、开采购置及安设用度与       花样新增产能相匹配。      南宁出产基地二期花样建筑面积及奇迹定员数目与同业业上市公司雷同召募资金    投资花样的比较情况如下：                                                   每万盒建     奇迹定    每东谈主建筑         召募资金              达产年产能       建筑面积 公司简称             生居品种                             筑面积      员数目     面积         投资花样              （万盒）        （㎡）                                                   （㎡）      （东谈主）    （㎡）        智能化中药生   乌灵胶囊、灵泽 佐力药业   产基地建树与   片、聚卡波非钙    3,372.20   41,800.00    12.40    198   211.11        升级花样     片等        中药经典名方                 大活络丸、鼻炎 暄和药业   产业升级技改             13,718.00   65,936.84     4.81   未露馅         -                 宁颗粒等        花样                 藿香浩气水、生        南宁出产基地 葫芦娃             脉饮、赤子伤风    9,050.00   71,108.60     7.86    300   237.03        二期花样                 颗粒等      其中，暄和药业花样的平均每盒居品建筑面积相对较低，主要系因其拟生生居品以    丸剂等固体制剂为主，出产开采占大地积与液体制剂比拟较小；佐力药业花样的平均每    盒居品建筑面积相对较高，主要系因其乌灵胶囊、灵泽片等居品触及药用真菌发酵等生    产工艺，所需自动化发酵系统等开采占大地积较大，且其花样策画亦包含部分为改日新    开发品种储备的产能空间。公司南宁出产基地二期花样建筑面积系左证居品出产工艺、    所需出产开采及配套设施情况以及地方地块举座面积等综称身分进行策画，每盒建筑面    积以及每东谈主建筑面积举座处于合理范围内，建筑面积与对应区域业务规模及职工数目相    匹配。     二、连结公司现存资金余额、用途、缺口和改日现金流入情况，评释本次融资规模   的合感性，本体用于非白叟道开销金额是否进取本次召募资金总和的 30%     （一）连结公司现存资金余额、用途、缺口和改日现金流入情况，评释本次融资规   模的合感性       轮廓沟通公司的日常营运需要、货币资金余额及使用安排等身分，基于公司限定   体测算情况如下：                  花样                               计算公式          金额（万元）           限定2023年底可应用货币资金余额                          ①               52,093.77 现存资金余额及           瞻望2024-2026年经营行为产生的净现金流入                   ②               50,950.89  改日现金流入           瞻望2024-2026年合理现金保有量                        ③               57,117.71           限定2023年底在建及拟投资花样资金需求                       ④               87,870.56 改日资金需求及           瞻望2024-2026年现金分成所需资金                       ⑤               13,461.10  总体资金缺口           总体资金缺口                                    B-A              55,404.71       限定2023年12月31日，公司账面货币资金余额为52,268.99万元，其中，单子保证   金、保函保证金、ETC保证金等受限资金共175.22万元，公司可应用货币资金余额为     公司上市以来，受居品市集需求、客户付款方式倾向变化以及公司采购备货等身分   影响，经营性应收应付花样变动较大，因此经营行为产生的现金流量净额占营业收入比   例亦变动较大，具体情况如下：                                    单元：万元           敷陈期内        2023年度         2022年度       2021年度       2020年度   营业收入                190,518.22     151,504.65   135,379.32   116,170.58   经营行为产生的现金流量净额         2,825.23      23,871.14    10,248.39      329.99   经营行为产生的现金流量净额   占营业收入比例   连结公司敷陈期内净利率情况以及改日三年的业务发展策画，假定改日三年经营活 动产生的现金流量净额占营业收入比例保管在公司上市以来各年度平均水平，即6.27%。 以敷陈期内公司营业收入复合增长率18.63%动作2024-2026年公司营业收入增长率进 行营业收入测算，公司改日三年瞻望经营行为产生的净现金流入为50,950.89万元，具 体如下：                                        单元：万元      改日三年瞻望           2024年度           2025年度            2026年度 营业收入                   226,010.49        268,114.74       318,062.73 经营行为产生的现金流量净额           14,178.29         16,819.61        19,952.99 改日三年瞻望经营行为产生的 净现金流入系数 注：此处改日三年瞻望营业收入仅为测算资金缺口所需，不组成对公司改日事迹的预测。   合理现金保有量系公司为保管日常营运所需要抓有的货币资金金额。受客户回款以 及公司付款节律的影响，公司账面货币资金量存在彰着的周期性波动：一般年底的回款 和付款结算规模较大，所需保有的资金量亦较大，跟着抓续对外参预支付，年中保有资 金量有所减少。敷陈期内各年度，公司第三季度末账面货币资金金额占年末账面货币资 金金额的比例分别为46.73%、38.95%和35.16%。   基于公司现金流量周期性波动情况，为限定资金风险，公司于敷陈期内各年末，平 均需抓有按往日月均经营行为现金流出金额计算的4.00个月的经营行为现金流出资金 量。跟着公司业务规模的抓续增长，公司日常营运所需资金量亦按捺上升，具体如下：                                   单元：万元        敷陈期 营业收入                 190,518.22        151,504.65         135,379.32 经营行为现金流出             160,779.98        159,685.61         130,586.18 月均经营行为现金流出            13,398.33         13,307.13          10,882.18 账面货币资金                52,268.99         48,036.92          48,768.08 账面货币资金/月均经营行为 现金流出 三年平均值                                                           4.00    沟通到公司业务规模仍保抓快速增长趋势，基于2023年度公司月均经营行为现金流 出金额，按照敷陈期内公司营业收入复合增长率18.63%测算，瞻望2024-2026年公司月 均经营行为现金流出金额分别为15,894.35万元、18,855.36万元、22,367.99万元，平均 为19,039.24万元。左证公司历史平均资金保有量，保守按3个月的经营行为现金流出资 金量瞻望，公司改日三年的合理现金保有量为57,117.71万元。   限定2023年12月31日，公司依然审议或公告露馅的瞻望2024-2026年内完成的主要 在建和拟投资花样尚需参预资金总和为87,870.56万元，具体如下：                                          单元：万元                                          限定2023年末       尚需参预资 序号          花样称呼         预算投资总和                                          已参预资金金额         金金额       其他在研花样委派研发款项2024       年度预算            系数             188,937.78       101,067.22   87,870.56     左证2023年12月翻新的《上市公司监管领导第3号——上市公司现金分成》《上海 证券交易所上市公司自律监管领导第1号——范例运作》等干系规章，饱读吹上市公司提 高现金分成水平，上市公司年度敷陈期内盈利且母公司报表中未分派利润为正，未进行 现金分成或者拟分派的现金红利总和与往日净利润之比低于30%的，应充分评释干系原 因。左证公司2023年度利润分派预案，基于公司限定2023年12月31日的总股本计算， 拟派发现金红利5,001.36万元，占公司2023年度包摄于母公司股东净利润的比例为     参照上述干系规章要求，假定公司2024-2026年各年度现金分成金额占往日包摄于 母公司股东净利润的比例为30%；参照“2、瞻望2024-2026年经营行为产生的净现金流 入”中对于2024-2026年公司营业收入的瞻望，假定2024-2026年公司归母净利率与敷陈 期内各年度平均值保抓一致，测算2024-2026年公司包摄于母公司股东的净利润，瞻望 公司改日三年现金分成所需资金为13,461.10万元，具体如下：                                                  单元：万元             年度      2023年度        2022年度        2021年度            营业收入      190,518.22    151,504.65    135,379.32  敷陈期内           归母净利润       10,649.78      8,568.20      7,213.79           归母净利率          5.59%         5.66%         5.33%    瞻望营业收入增长率 （2021-2023年复合增长率）     瞻望归母净利率  （2021-2023年平均值）             年度      2024年度        2025年度        2026年度          营业收入        226,010.49    268,114.74    318,062.73          归母净利润        12,486.23     14,812.33     17,571.77 改日三年瞻望          现金分成金额        3,745.87      4,443.70      5,271.53          现金分成所需          资金系数 注：此处改日三年瞻望营业收入及包摄于母公司股东的净利润仅为测算资金缺口所需， 不组成对公司改日事迹的预测。   （二）本体用于非白叟道开销金额是否进取本次召募资金总和的 30%   公司本次召募资金投资花样包括南宁出产基地二期花样、数字化建树花样和补充流 动资金，其中南宁出产基地二期花样、数字化建树花样拟参预召募资金一都用于白叟道 开销，本体用于非白叟道开销金额即为补充流动资金规模15,000.00万元，占本次召募 资金总和50,000.00万元的30%，恰当《证券期货法律适宅心见第18号》规章。   三、效益测算情况，包括单价、销量、毛利率等要津测估量划的细目依据，测算是 否审慎，与现存雷同居品及同业业可比公司的对比情况   （一）效益测算情况，包括单价、销量、毛利率等要津测估量划的细目依据，测算 是否审慎   公司本次召募资金投资花样中，仅南宁出产基地二期花样触及效益测算，该花样具 体效益测算情况如下：      本花样收入基于各居品瞻望单价和产销量进行测算，具体如下：      （1）单价测算   本花样拟出产居品销售单价主要依据2022年公司同品种同规格居品平均销售单价 或市集同类居品主要销售单价细目，具体如下：                                                是否在销售 序号          居品      规格        花样测算单价（元/盒）                                                及参照价钱                                               居品平均销售单                                               尚未销售，参考                                               （注） 注：藿香浩气水、生脉饮、蛇胆川贝液、川贝枇杷糖浆系公司于2023年上半年自梧州三 箭收购的药品品种，敷陈期内尚未有出产销售；药店末端零卖单价系以末端零卖含税价 格计算，公司花样测算单价（不含税出厂价）已沟通该口径互异。      （2）销量测算   本花样拟出产居品产销量左证策画产能以及花样建成后各年度产能爬坡的情况确 定（花样建树期3年，瞻望第3年达产率40%、第4年达产率70%、第5年达产率90%、第                                      单元：万盒                                                产销量 序号          居品     策画产能                             第3年        第4年      第5年        第6年及以后              达产率            40%        70%      90%         100%         系数          9,050   3,620      6,335     8,145        9,050              （3）收入测算              基于上述各居品瞻望单价和产销量，测算本花样收入情况具体如下：                         产销量（万盒）                      单价                  销售收入（万元） 序        居品                               第6年          （元/                                       第6年及以 号               第3年     第4年     第5年                           第3年        第4年        第5年                                         及以后          盒）                                          后      系数         3,620   6,335   8,145   9,050              - 31,664.40 55,412.70 71,244.90 79,161.00             本花样成本用度依据公司历史财务数据以及居品出产工艺、花样策画等干系情况进           行测算，具体如下：              （1）成本测算             本项陌出产成本主要包括原辅材料及燃料能源、东谈主工成本、折旧及摊销用度等；其           中，原辅材料成本参照公司同类居品2022年毛利率以及瞻望毛利率水平细目；燃料能源           成本参照居品估算用量偏激市集价钱细目；东谈主职工资依据花样奇迹定员，按照公司各种           职工的历史工资水平计算；折旧用度参照公司现行财务轨制中的折旧政策计算。干系成           本结构情况具体如下： 占出产成本                      本花样测算                            公司中药居品  比重        第3年          第4年        第5年      第6年达产后          2022年度数据 径直材料           75.78%   75.86%     77.07%        77.79%         80.12% 径直东谈主工           8.08%     5.25%      4.98%        4.52%           7.44% 制造用度           16.14%   18.89%     17.95%        17.69%         12.44%   本花样制造用度占举座出产成本比重高于公司中药居品现在本体水平，而径直材料 和径直东谈主工成本占比略低于现存水平，主要系因花样新增固定钞票投资，折旧用度相对 较高。项陌出产成本测算举座具有合感性。   （2）用度测算   ①销售用度   本花样拟出产居品均为主要在连锁药店渠谈销售的中成药居品。参照公司敷陈期内 直销和经销模式（主要针对连锁药店渠谈）下的中药居品平均销售用度率，本花样销售 用度按照占往日营业收入比例20%测算。 本花样测算销售用度占营                公司直销和经销模式下中药居品销售用度率    业收入比例                2022年度      2021年度       2020年度      三年平均值   ②管制用度   参照公司敷陈期内管制用度率水平，并沟通到跟着公司业务规模的抓续增长，管制 用度率仍将保抓下落趋势，同期本次花样建树不会导致管制参预大幅加多，本花样管制 用度按照占往日营业收入比例4%测算。  本花样测算管制用度占营                       敷陈期内公司管制用度率     业收入比例               2022年度      2021年度       2020年度      三年平均值   ③研发用度   本花样实檀越体广西维威并非公司主要研发主体，其研发参预低于公司举座水平； 且跟着公司业务规模的抓续增长，研发用度率将进一步下落。因此，本花样研发用度参 照高新本领企业规章水平按照占往日营业收入比例3%测算。   （3）税费测算   花样干系税费均按照现在国度及当地规章税率进行测算。                                                           单元：万元       花样           第3年          第4年          第5年         第 6 年及以后 营业收入                31,664.40   55,412.70    71,244.90     79,161.00 减：营业成本              20,425.37   35,706.57    45,190.39     49,744.80 毛利                  11,239.03   19,706.13    26,054.51     29,416.20 减：销售用度               6,331.88   11,082.54    14,248.98     15,832.20     管制用度            1, 266.58    2, 216.51    2,849.80      3, 166.44     研发用度              948.93     1,662.38     2,137.35      2,374.83     税金及附加                   -      281.34      559.89         622.10 利润总和                 2,691.64    4,463.35     6,258.49      7,420.63 减：所得税                 403.75       669.50      938.77       1,113.09 净利润                  2,287.89    3,793.85     5,319.72      6,307.53 毛利率                   35.49%      35.56%       36.57%        37.16% 净利润率                   7.23%       6.85%        7.47%         7.97%      经测算，本花样达产后的平均毛利率为37.16%，税后里面收益率为16.61%。   综上，本花样单价、销量等要津测估量划系左证公司本体情况连结改日市集预测、 花样秉性、产能策画等细目，毛利率与公司现存同类居品举座水平不存在紧要互异。本 花样要津测估量划细目依据合理，测算审慎。      （二）与现存雷同居品及同业业可比公司的对比情况   本花样效益测算中登第的居品销售单价系依据2022年公司同品种同规格居品平均 销售单价或市集同类居品主要销售单价细目。本花样达产后各居品毛利率与公司现存同 类居品的对比情况如下： 序号          居品            花样测算毛利率             参考对比毛利率                                          公司已在销售，可                                               利率                              参照 2022 年度公                              司直销和经销模式                              店渠谈）下中药产                              品的举座毛利率 注：养阴清肺膏 2022 年销售毛利率为负，主要系因其原材料川贝母价钱大幅上升（详 见问题 3.1 之二之“（二）原材料采购价钱和居品成本结构变动”），导致成本加多较多， 公司瞻望后续一定时期内原材料价钱会有所回落，并由于规模效应，毛利率瞻望有一定 上升；如原材料价钱不回落，公司拟沟通后续恰当提价，确保合理利润率水平。     本花样拟出产居品中，10 个公司已在销售品种的测算毛利率与公司现存同类居品 管制层合理瞻望，不高于公司 2022 年直销和经销模式（主要针对连锁药店渠谈）下中 药居品的举座毛利率；养阴清肺膏毛利率基于公司管制层合理瞻望，毛利率处于微利水 平；上述预测具有审慎性。   本花样达产后的平均毛利率与敷陈期内中药行业可比公司毛利率水平以及公司直 销和经销模式（主要针对连锁药店渠谈）下中药居品销售毛利率水平的对比情况如下：        公司简称          2023 年度     2022 年度    2021 年度        佛慈制药             31.06%     28.08%     27.29%        贵州百灵             55.29%     60.12%     59.62%        康恩贝              58.48%     59.30%     64.40%        葵花药业             56.29%     57.75%     59.27%     同业业可比公司平均值          50.28%     51.31%     52.65%        公司举座             52.77%     57.85%     59.74%  其中：直销和经销模式下中药居品        42.06%     46.84%     42.40%       本花样达产后                     37.16%     上述同业业可比上市公司的登第依据偏激业务结构、销售模式等基本情况详见问题 非处方药为主，主要通过连锁药店渠谈销售，且以经销模式为主导，因此毛利率彰着偏 低；贵州百灵、康恩贝、葵花药业均存在一定比例主要通过医疗机构渠谈销售的化药及 处方药居品，因此毛利率较高。公司举座毛利率水平亦高于仅直销和经销模式（主要针 对连锁药店渠谈）下中药居品销售毛利率水平。   本花样拟出产居品均为主要在连锁药店渠谈销售的中成药居品，且公司针对连锁药 店渠谈以直销模式为主，因此，本花样达产后的平均毛利率高于佛慈制药，但低于贵州 百灵、康恩贝、葵花药业，与公司敷陈期内直销和经销模式下的中药居品销售毛利率相 近，处于合理水平，效益测算结尾具有严慎性。   四、本次召募资金投资组成是否存在董事会审议前已参预的情形     公司于2023年3月16日召开第三届董事会2023年第一次临时会议审议通过本次募 集资金投资花样。本次可转债董事会决议日前，除公司已向南宁出产基地二期花样参预 列入本次召募资金投资组成中，公司本次召募资金投资组成不存在董事会审议前已参预 的情形。   【求教管帐师核查法度及核查想法】   一、核查法度   基于为公司 2021 年度、2022 年度及 2023 年度财务报表举座发表想法的审计工 作，咱们主要引申了以下责任： 资花样的具体投资组成以及测算依据、效益测算的具体过程、要津测估量划的细目依据 等情况；查阅公司求教期年度敷陈的财务信息，搜检刊行东谈主测算数据及计议的合感性； 融资规模的合感性，了解并测算非白叟道开销的占比情况； 查阅并对比同业业上市公司同类召募资金投资花样的信息，评估刊行东谈主投资和效益测算 的合感性和审慎性； 投资组成是否包含干系董事会审议前已参预资金，是否包含非白叟道开销的情况。   二、核查想法   （一）左证《证券期货法律适宅心见第 18 号》第五条发表核查想法 集资金的，不错将召募资金一都用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式召募资金 的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得进取召募资金总和的百分之三十。对于具 有轻钞票、高研发参预秉性的企业，补充流动资金和偿还债务进取上述比例的，应当充 分论证其合感性，且进取部分原则上应当用于主营业务干系的研发参预。   基于引申的上述核查法度，咱们以为：刊行东谈主对于本次向不特定对象刊行可转债募 集资金顶用于补充流动资金金额占召募资金总和的比例未进取 30%的评释，与咱们了 解的信息一致。   基于引申的上述核查法度，咱们以为：刊行东谈主不属于金融类企业，不适用上述规章。 白叟道开销的，视为补充流动资金。老本化阶段的研发开销不视为补充流动资金。工程 施工类花样建树期进取一年的，视为白叟道开销。   基于引申的上述核查法度，咱们以为：刊行东谈主对于本次召募资金投资花样中白叟道 开销及补充流动资金的评释，与咱们了解的信息一致。 集资金用途视为补充流动资金；如本次刊行董事会前尚未完成钞票过户登记，本次召募 资金用途视为收购钞票。   基于引申的上述核查法度，咱们以为：刊行东谈主本次召募资金未用于收购钞票，不适 用上述规章。 动资金占召募资金的比例，并连结公司业务规模、业务增长情况、现金流现象、钞票构 成及资金占用情况，论证评释本次补充流动资金的原因及规模的合感性。   基于引申的上述核查法度，咱们以为：刊行东谈主对本次召募资金中白叟道开销、非资 人道开销组成和补充流动资金占召募资金的比例的露馅，以及连结其业务规模、业务增 长情况、现金流现象、钞票组成情况论证评释本次补充流动资金的原因及规模的合感性 的评释，与咱们了解的信息一致。   （二）左证《监管司法适用领导——刊行类第 7 号》第 5 条发表的核查想法 他同类文献的内容，露馅效益预测的假定条件、计算基础及计算过程。刊行前可研敷陈 进取一年的，上市公司应就瞻望效益的计算基础是否发生变化、变化的具体内容及对效 益测算的影响进行补充评释。   基于引申的上述核查法度，咱们以为：刊行东谈主连结可研敷陈、里面有计议文献等内容 对本次募投花样效益预测的假定条件、计算基础及计算过程合感性的评释，与咱们了解 的信息一致。刊行东谈主本次募投花样可研敷陈出具时期至本回答签署日未进取一年，与我 们了解的信息一致。 资回收期的测算过程以及所使用的收益数据，并评释募投花样实施后对公司经营的瞻望 影响。   基于引申的上述核查法度，咱们以为：刊行东谈主对本次募投花样里面收益率和投资回 收期的测算过程及所使用的收益数据合感性的评释，以及募投花样实施后对公司经营预 计影响的评释，与咱们了解的信息一致。 评释增长率、毛利率、预测净利率等收益计议的合感性，或与同业业可比公司的经营情 况进行横向比较，评释增长率、毛利率等收益计议的合感性。   基于引申的上述核查法度，咱们以为：刊行东谈主对于本次募投花样瞻望效益测算与公 司现存水平和同业业比拟处于合理范围的评释，以及刊行东谈主对本次募投花样收益计议具 有合感性的评释，与咱们了解的信息一致。   问题 3.对于业务及经营情况 期各期，公司轮廓毛利率分别为 61.81%、59.74%、57.85%和 54.02%，逐年下落。3） 敷陈期内，公司经营行为现金流净额与净利润互异较大，且最近一期大额为负。   请刊行东谈主评释：（1）公司与经销商之间的互助模式，是否恰当行业老例，主要经销 商配景以及所对应主要末端客户及销售情况，公司与前述经销客户偏激主要末端客户合 作的可抓续性，敷陈期内销售送还情况及占比；（2）连结居品销售价钱、原材料采购价 格、居品成本结构等，量化分析公司敷陈期内毛利率下落的原因，与同业业公司的对比 情况及互异原因，干系不利身分是否将抓续对公司经营发展变成影响；（3）使用蜿蜒法 将净利润调治为经营行为现金流量的具体过程，经营性应收及应付花样所对应具体钞票 的情况，与干系科目的勾稽情况，是否与本体业务的发生相符。   请保荐机构及求教管帐师对问题 3.1 进行核查并发标明确想法。   【刊行东谈主回答】   一、公司与经销商之间的互助模式，是否恰当行业老例，主要经销商配景以及所对 应主要末端客户及销售情况，公司与前述经销客户偏激主要末端客户互助的可抓续性， 敷陈期内销售送还情况及占比   （一）公司与经销商之间的互助模式，是否恰当行业老例   公司与经销商之间的互助模式如下：公司与经销商签署经销条约，赋予经销商指定 药品在条约区域内的经销权。公司按合同商定的价钱、质料法度、数目、规格、供货期 限等要求向经销商提供干系居品，并按合同商定取得干系价款。该互助模式下居品为买 断式销售，公司左证条约商定将货品托福给客户，完成风险和薪金滚动时即阐述收入。 公司居品依照经销商客户要求，通过物流等输送方式投递经销商指定的地址，经销商通 过径直向医疗末端输送或通过分销商等主体输送的方式，完毕药品最终输送至医疗末端。 主要末端客户包括下层病院、微型零卖末端、诊所及部分公立医疗机构等。2023 年度 自公司收购江西荣兴后，存在部分原料药中间体经销收入，互助模式与制剂经销模式相 同，主要末端客户为制药企业。   公司与经销商的互助模式恰当行业老例，同业业上市公司经销互助模式如下：   序号   公司称呼    经销商互助模式                公司与经销商之间的销售商品合同均为买断型销售合同，通                常包含转让商品并送货至客户的践约义务。公司经常在轮廓                沟通了取得商品的当前收款权益、商品整个权上的主要风险                和薪金的滚动、商品的法定整个权的滚动、商品什物质产的                滚动、客户接管该商品的基础上，以客户签收时点为准，并                在取得客户阐述的随货同业单时阐述收入                招商代理开展：即公司——省级/区域代理商——病院的销售                模式；  序号   公司称呼   经销商互助模式              自有营销团队开展：销售部（各省级区域奇迹处）——买卖              公司——药房、诊所等销售模式              公司将 OTC 居品及部分在零卖渠谈销售的处方药居品销售              到一级经销商或国内大中型连锁药店，再由经销商渠谈和连              锁渠谈分别配送袒护到寰宇绝大部分区域的社会单体及连              锁零卖药店              公司采用一级代理、二级分销的收罗模式，其中一级经销商              销居品，并将居品销往病院、连锁及零卖末端              公司的经销业务模式为经销商买断的销售模式，即公司的产              品径直销售给经销商，公司与经销商之间进行货款的结算。              经销商通过其销售渠谈将药品最终销售给出产厂家、病院、              药店、诊所等末端，结算方式主要为电汇、承兑汇票，结算              周期经常取决于交易老例，左证不同客户性质以及与客户谈              判结尾细目，一般为 30-90 天              刊行东谈主经销模式均为买断式经销。经销商购买刊行东谈主居品后              的风险              公司业务继承经销模式，将药品销售给具有医药经营天禀的              经销商，与经销商坚韧销售合同，并左证合同商定进行发货              应药品时即阐述了公司营业收入，同期药品的限定权和风险              由公司滚动给了经销商              经销模式，公司与经销商实行买断式销售，公司向经销商销              至医疗机构、零卖末端等   由上述同业业公司与经销商互助模式的统计不错看出，经销商模式为同业业公司的 主要销售模式之一，刊行东谈主与经销商的互助模式恰当行业老例。         （二）主要经销商配景、所对应主要末端客户和销售情况以及互助的可抓续性        敷陈期各期，公司经销商（左证受兼并本体限定东谈主限定合并）前五名共触及 9 家客      户，除原料药客户外均为寰宇性或区域性医药买卖公司，主要经销商的配景信息、所对      应主要末端客户和销售情况如下：              是否为上             互助开      实缴老本 序号    客户称呼          成当场间                            本体限定东谈主    主要股东      分销收入 行业地位              市公司              始时期      （万元）                                                                        （亿元）      九囿通医药集团                                              上海弘康实业投      股份有限公司                                                 资有限公司      国药控股股份有   是                                    国药产业投 国药产业投资有      限公司     （港股）                                   资有限公司     限公司      湖南庆春祥中医                                              湖南小葵花母婴      药有限公司                                                 用品有限公司      华润医药控股有   是                                    华润医药集 华润医药集团有      限公司     （港股）                                   团有限公司     限公司      必康润祥医药河                                              陕西必康制药集        20.71      北有限公司                                                团控股有限公司 (2022年数据)              是（上市      昆药集团医药商                                        昆药集团股 昆药集团股份有      业有限公司                                          份有限公司     限公司              子公司）              否（上市                                 湖南省东谈主民      湖南医药集团有 公司老百                                 政府国有资 湖南医药发展投      限公司     姓联营企                                 产监督管制 资集团有限公司               业）                                    委员会      河北康德瑞祥医                                            河北康德物流有      药有限公司                                                  限公司              否（日本      富士胶片和光纯 上市公司                              富士胶片和                                                      富士胶片和光纯                                                        药株式会社      锡）有限公司 控股子公                                  会社               司）         注：公司进取述客户或旗下控股买卖公司进行销售；2023 年药品分销收入数据来      源为上市公司露馅的 2023 年年报数据，其中必康润祥医药河北有限公司和昆药集团医      药买卖有限公司为上市公司露馅的子公司营业收入数据，湖南庆春祥中医药有限公司和      河北康德瑞祥医药有限公司数据来源于访谈了解；行业地位数据来源为商务部发布的      《2021 年药品运动行业运行统计分析敷陈》；富士胶片和光纯药制膜材料（无锡）有限      公司系原料药子公司江西荣兴原料药客户        敷陈期内，公司主要经销客户多为大型国有医药集团旗下买卖公司或上市公司旗下      医药买卖公司，经营规模和药品分销收入规模较高，具有一定行业影响力。其中敷陈期      内公司各年度前五大经销客户均包括国药控股股份有限公司、华润医药控股有限公司和      九囿通医药集团股份有限公司，上述公司在医药运动行业地位分别位列第 1 名、第 3 名      和第 4 名。上述经销客户从公司购入商品后，经常销往病院、下层医疗机构、连锁及单      体药店、大型互联网电商平台、互联网医疗平台和下贱医药分销商等客户。        左证各上市公司公开露馅贵府，九囿通下旅客户主要包括各级病院、下层医疗机构、      连锁及单体药店、大型互联网电商平台、互联网医疗平台和下贱医药分销商（准末端）      等，全渠谈 B 端客户规模约 50.57 万家，其中城市及县级公立病院客户 1.38 万家，连 锁及单体药店客户 21.41 万家（系数袒护零卖药店数目 38 万余家），下层及民营医疗机 构客户 25.49 万家（其中民营病院客户 1.42 万余家），下贱医药分销客户 1.2 万余家， 其他客户约 1.1 万家，主要下旅客户包括阿里健康大药房医药连锁有限公司、山东飞跃 达医药物流有限公司、西安海外医学中心有限公司、深圳市海王易点药医药有限公司等。   敷陈期内，公司对主要经销商的经销收入情况如下：                                                     单元：万元                                                     期末账龄 1                                          占经销收入  序号        客户称呼        金额（万元）                       年内应收账                                            比例                                                     款余额比例       富士胶片和光纯药制膜材料       （无锡）有限公司          系数               19,701.06       35.29%      99.78%          系数               27,276.32       59.79%      98.38%          系数               23,367.72       53.78%      97.86% 注：以上客户为左证受兼并本体限定东谈主限定合并计算的销售额；期末账龄 1 年内应收账 款余额比例系各期末 1 年以内应收账款金额占期末应收账款总金额的比例；2022 年末 必康润祥医药河北有限公司仅余约 2 万元落后应收账款，金额较小；富士胶片和光纯药 制膜材料（无锡）有限公司为公司新增原料药客户，2023 年末不存在应收账款。     敷陈期内，公司前五大经销商销售收入分别为 23,367.72 万元、27,276.32 万元和 大经销商销售收入金额有所下落，因公司抓续鼓动直销模式发展，部分区域大型经销客 户业务由直销客户链接。2021 年、2022 年和 2023 年，公司经销模式销售收入分别为 升。2023 年前五大经销商销售收入占比下落主要系经销模式销售收入举座上升，且公 司新增部分原料药及制剂经销客户所致。敷陈期内，公司前五大经销客户系数应收账款 账龄 1 年内比例一直保管在 95%以上，大部分为抓续合作念客户，经销商销售回款风险 较小，公司对经销商客户销售的居品基本已完毕对外售售。      敷陈期各期，公司经销商收入中抓续互助及新增经销商的收入情况如下：                                     单元：万元      经销商            金额            占比        金额           占比        金额           占比 抓续互助        37,820.03    67.75%    44,402.71    97.33%    41,746.08    96.07% 新增客户        18,002.13    32.25%     1,218.00     2.67%     1,706.38     3.93% 系数          55,822.16    100.00%   45,620.71    100.00%   43,452.46    100.00%     敷陈期各期内，    公司营业收入来自于抓续互助的客户的金额分别为 41,746.08 万元、 年以上，在互助时期未因居品性量、验收等产生纠纷，互助具有可抓续性。2023 年度新 增客户比例较多，主要系 2023 年新增原料药经销客户且部分衰退经销商整合、替换至 更具渠谈实力的大经销商所致。   （三）敷陈期内销售送还情况及占比   敷陈期内，公司销售送还金额及比例情况如下：                                                    单元：万元        花样           2023 年度        2022 年度        2021 年度 销售送还金额                  2,262.06       1,505.27       843.43 营业收入                  190,518.22     151,504.65    135,379.32 销售送还比例                    1.19%          0.99%         0.62%   敷陈期内，销售送还率分别为 0.62%、0.99%和 1.19%，销售送还占比较小，上述 退换货的发生主如果由于输送过程中的药品报复或储存不妥等变成的，对公司正常经营 影响较小。   公司对经销商客户销售的居品举座对外售售现象细腻，主要情理系： 医药买卖公司或区域大型医药买卖公司，具有较强行业配景，会合理限定自己存货规模 及风险   公司主要经销客户大部分为大型国有医药集团旗下买卖公司、上市公司旗下医药商 业公司或区域大型医药买卖公司，行业名次率先，经营规模和药品分销收入规模较高， 公司范例性较好，有严格的库存监控内限定度，如无法消化对公司居品的库存，经常不 会采用延续扩大采购，而公司主要经销客户在敷陈期内抓续对公司保抓较大采购规模， 并未出现因库存问题缩减采购规模的情形。     敷陈期内，公司前五十大经销商客户（兼并限定合并口径，按敷陈期总经销收入金 额排序）收入占公司 2021 年、2022 年和 2023 年经销模式收入比例为 73.79%、77.33% 和 72.00%，其中大型国有医药集团旗下买卖公司、上市公司旗下医药买卖公司或区域 大型医药买卖公司共 32 家，占敷陈期内公司前五十大经销商客户收入比例为 91.07%、 作念客户   如经销商里面库存较大无法完毕末端销售，经常不会对上游供应商保抓正常回款状 态；敷陈期内公司主要经销客户均正常回款，敷陈期内，公司前五大经销客户系数应收 账款账龄 1 年内比例一直保管在 95%以上，经销商销售回款风险较小。敷陈期内公司 总体应收账款占营业收入比例保抓在合理水平，具体情况如下：                                     单元：万元          花样                       日                     日                  日 应收账款余额                 58,420.01             33,439.32          36,251.00 应收账款账面价值               54,060.08             31,249.29          34,012.61 营业收入                  190,518.22            151,504.65         135,379.32 应收账款占营业收入比例                28.38%               20.63%             25.12%   就前五大经销客户而言，除 2023 年由于前五大经销客户收入金额下落导致应收账款占 比较高外，2021 年至 2022 年应收账款占收入比例处于合理水平。                                       单元：万元                                                              应收账款占收  前五大经销客户      经销收入           总收入                应收账款                                                               入比例   注：因前五大经销客户亦诟谇经销客户，应收账款无法对应经销及非经销收入，故 以应收账款占总收入比例进行列示   敷陈期内，公司全口径销售送还率分别为 0.62%、0.99%和 1.19%，销售送还占比 较小，上述退换货的发生主如果由于输送过程中的药品报复或储存不妥等变成的，对公 司正常经营影响较小，未出现十分情况。   从上述客户秉性、回款现象及后续退货等情况进行轮廓分析，公司对经销商客户销 售的居品对外售售现象细腻，较好地完毕了对外售售。   二、连结居品销售价钱、原材料采购价钱、居品成本结构等，量化分析公司敷陈期  内毛利率下落的原因，与同业业公司的对比情况及互异原因，干系不利身分是否将抓续  对公司经营发展变成影响    （一）各年度毛利率及居品销售价钱、单元成本变动分析    敷陈期内，公司各种型居品毛利率变动情况如下：            花样                          毛利率         变动           毛利率         变动            毛利率        呼吸系统用药             47.92%      -6.20%       54.12%      -0.13%        54.25%        消化系统用药             69.25%      -2.84%       72.09%      -0.10%        72.19%        全身用抗感染药物           39.86%      -5.23%       45.09%     -23.13%        68.23%        其他药物               56.55%      -0.80%       57.36%         2.82%      54.54%            系数             52.77%      -5.08%       57.85%      -1.88%        59.74%    注：毛利率变动为相较同期十够数值的增减    敷陈期内，公司主要居品毛利率变动的孝顺情况如下：                     毛利率                  占营业收入比重                  对毛利率孝顺              毛利率                                                                                       孝顺变    花样         2023 年     2022 年     2023 年        2022 年     2023 年        2022 年                                                                                        动                 A          B             C          D        E=A*C          F=B*D     G=E-F 呼吸系统用药          47.92%     54.12%        59.86%     61.56%        28.68%     33.32%   -4.63% 消化系统用药          69.25%     72.09%        21.00%     23.90%        14.55%     17.23%   -2.69% 全身用抗感染药物        39.86%     45.09%        7.70%       8.43%        3.07%       3.80%   -0.74% 其他药物            56.55%     57.36%        11.45%      6.10%        6.47%       3.50%    2.97% 系数毛利率           52.77%     57.85%    100.00%       100.00%        52.77%     57.85%   -5.08%  热咳喘颗粒毛利率下落 1.66 个百分点，克咳片毛利率下落 5.72 个百分点，复方板蓝根  颗粒毛利率下落 20.08 个百分点。2023 年，公司呼吸系统用药毛利率下落 6.20 个百分  点，主要系当期居品价钱和结构有所变化，毛利率相对较高的中枢居品赤子肺热咳喘颗  粒收入占比有所下落，其他低毛利率居品收入占比有所提高，同期直销模式收入占比进  一步加多，复方板蓝根颗粒、克咳片等居品的中药材原材料价钱进一步高潮，导致单元  成天职别上升 26.18%和 9.20%，因此举座毛利率有所下滑；公司消化系统用药毛利率  下落 2.84 个百分点，主要系中枢居品肠炎宁胶囊单价下落 3.80%，复方鲜石斛颗粒产  品单元成本上升 35.65%所致。   应用边界           主要居品                             单元成本变                                    价钱变动                        毛利率变动                                                     动            赤子肺热咳喘颗粒                       0.11%        5.13%       -1.66%            克咳片                          -12.03%        9.20%       -5.72%  呼吸系统            复方板蓝根颗粒                       3.43%        26.18%     -20.08%  用药            打针用盐酸溴己新                      11.79%      -20.02%         4.38%            强力枇杷露                         9.72%         2.32%         4.02%            肠炎宁胶囊                         -3.80%        2.49%       -2.03%  消化系统            复方鲜石斛颗粒                       15.76%       35.65%       -2.74%  用药            打针用法莫替丁                       2.75%       -15.15%         2.29%  全身用抗      头孢克肟溜达片                       -0.33%       -7.42%         5.50%  感染药物      打针用克林霉素磷酸酯                   -22.89%       -9.38%       -5.62%  注：毛利率变动为相较同期十够数值的增减    呼吸系统用药方面：2023 年公司呼吸系统用药主要居品赤子肺热咳喘颗粒、克咳  片和复方板蓝根颗粒毛利率均有所下落，与居品价钱下落和原材料价钱上升研究。赤子  肺热咳喘颗粒、克咳片居品价钱有所下落，主要系公司直销模式收入占比进一步加多所  致；赤子肺热咳喘颗粒、克咳片、复方板蓝根颗粒等居品单元成本加多较多，主要系上  述居品的主要原材料板蓝根、连翘、麦冬等中药材 2022 年以来加价彰着，2023 年采购  单价分别高潮 32.23%、48.67%和 6.67%。因此单元成本有所上升。    消化系统用药方面：2023 年肠炎宁胶囊毛利率下落，导致消化系统用药举座毛利  率稍微下落，主要系直销模式收入占比进一步加多导致居品价钱下落。    全身用抗感染药物方面：2023 年打针用克林霉素磷酸酯因第七批国度集采执标毛  利率下落彰着，同期公司新址品打针用头孢西丁钠中标国度集采，由于集采中标价较低  导致该居品毛利率较低，影响全身用抗感染用药举座毛利率。                   毛利率            占营业收入比重               对毛利率孝顺           毛利率贡    花样       2022 年  2021 年     2022 年 2021 年         2022 年 2021 年      献变动               A       B          C      D            E=A*C  F=B*D       G=E-F 呼吸系统用药       54.12%   54.25%    61.56%      61.22%    33.32%   33.21%     0.10% 消化系统用药       72.09%   72.19%    23.90%      22.39%    17.23%   16.17%     1.06% 全身用抗感染药物     45.09%   68.23%     8.43%      10.39%     3.80%   7.09%     -3.28% 其他药物         57.36%   54.54%     6.10%       6.00%     3.50%   3.27%      0.23% 系数毛利率        57.85%   59.74%   100.00%     100.00%    57.85%   59.74%    -1.88%  克肟溜达片毛利率下落 36.06%。2022 年度，公司全身用抗感染药物毛利率下落 23.13 个百分点，主要系为安妥居品市集竞争及应答竞品降价冲击，公司头孢克肟溜达片居品 价钱较上年下落 13.15%，同期由于头孢克肟原料药采购价钱大幅高潮，2022 年度比拟 上年高潮 94.71%，导致单元材料成本上升 62.83%，两者综互助用下导致毛利率大幅下 降。 情况一致，具体情况如下：                                                        公司居品毛利率影响  同业业公司                     具体情况                                                               身分          个百分点，主要系：2022 年公司头孢克洛原料药毛利率较 2021          年下落 3.15 个百分点，诚然 2022 年公司头孢克洛原料药销售                                                        头孢类原料药/中间体 东亚药业     单价较 2021 年有所高潮，但由于 2022 年主要原材料青霉素 G                                                        采购价钱上升          钾盐平均采购价钱较 2021 年高潮 43.11%导致头孢克洛原料药          出产成本高潮，销售单价涨幅低于单元成本涨幅导致 2022 年          公司头孢克洛原料药毛利率较 2021 年下落。                                                        头孢类原料药/中间体 川宁生物     加价 44.16%，                   青霉素 G 钾盐加价 48.40%，                                                        采购价钱上升          D-7ACA 加价 10.86%，7-ADCA 加价 15.22%。          酸头孢甲肟销售单价分别下落 41.88%、57.49%和 23.08%，毛         头孢类药物市集竞争 灵康药业     利率分别下落 28.78%、54.66%和 9.22%；其中打针用头孢呋          强烈导致降价，同期          辛钠、打针用盐酸头孢甲肟单元材料成天职别高潮 20.79%和                原材料价钱有所高潮 悦康药业     系由于受到集采未能中标的影响，导致销量、收入一定幅度下                   市集竞争强烈导致价          降，毛利率下落。                                      格、毛利率下落  应用边界              主要居品                                  价钱变动           单元成本变动        毛利率变动           赤子肺热咳喘颗粒                     2.00%       4.76%           -0.87%           克咳片                          5.69%       -3.57%          2.28% 呼吸系统用药 复方板蓝根颗粒                         -7.56%     10.46%       -14.89%           打针用盐酸溴己新                     -9.70%     10.26%           -2.79%           强力枇杷露                        -1.59%     -11.94%          7.00%           肠炎宁胶囊                     16.10%         1.18%           4.58% 消化系统用药 复方鲜石斛颗粒                      -45.51%       -44.07%          -0.41%           打针用法莫替丁                   -17.24%         8.11%          -3.09%  应用边界     主要居品                     价钱变动         单元成本变动        毛利率变动 全身用抗感染 头孢克肟溜达片         -13.15%     62.83%       -36.06% 药物     打针用克林霉素磷酸酯      -17.15%      5.31%        -6.85% 注：毛利率变动为相较同期十够数值的增减   全身用抗感染药物方面：2022 年公司全身用抗感染药物头孢克肟溜达片、打针用 克林霉素磷酸酯单价均有所下落，主要系抗感染药物市集竞争强烈，同期受集采政策影 响，以配送模式为主的化药居品价钱较上年有一定进度下落。头孢克肟原材料采购价钱 大幅高潮导致头孢克肟溜达片毛利率下落较多。   除全身用抗感染药物外，复方板蓝根颗粒毛利率下落较多，主要系居品降价，以及 主要原材料板蓝根 2022 年采购价钱高潮 30.92%所致。  敷陈期内，公司各销售模式及居品主要分类毛利率如下表所示：                                                                                                      单元：万元  花样       收入金额          占比        毛利率       收入金额          占比           毛利率       收入金额          占比        毛利率                                               按销售模式分类  配送    60,082.85     31.54%    76.93%    54,916.85        36.25%    81.83%    53,344.16     39.40%    85.49%  经销    55,822.16     29.30%    51.26%    45,620.71        30.11%    50.47%    43,452.46     32.10%    47.15%  直销    74,613.20     39.16%    34.44%    50,967.09        33.64%    38.62%    38,582.70     28.50%    38.31%  系数   190,518.22    100.00%    52.77%   151,504.65    100.00%       57.85%   135,379.32    100.00%    59.74%                                               按中药化药分类  中药   138,361.19     72.62%    50.95%   110,719.98        73.08%    56.02%    88,822.68     65.61%    52.43%  化药    45,010.05     23.63%    60.82%    40,585.29        26.79%    62.88%    46,488.51     34.34%    73.59%  其他     7,146.97      3.75%    37.28%      199.37         0.13%     19.07%       68.13       0.05%    72.21%  系数   190,518.22    100.00%    52.77%   151,504.65    100.00%       57.85%   135,379.32    100.00%    59.74%                                              按儿药非儿药分类  儿药    68,526.45     35.97%    58.90%    63,814.92        42.12%    59.69%    53,188.30     39.29%    62.68% 非儿药   114,705.70     60.21%    50.11%    87,457.78        57.73%    56.60%    82,100.28     60.64%    57.83%  其他     7,286.06      3.82%    36.97%      231.94         0.15%     25.84%       90.74       0.07%    62.45%  系数   190,518.22    100.00%    52.77%   151,504.65    100.00%       57.85%   135,379.32    100.00%    59.74% 注：儿药主要指专用于儿童的药物，非儿药包括成东谈主及儿童均适用的药物；其他类主要包括原料药中间体、保健食物、凝胶贴等          敷陈期内，公司配送模式收入毛利率抓续下落，与集采政策、药品大宗降价趋势有        关；经销模式毛利率在 2021 年有所下落，之后有所上升，主要系公司左证往日市集竞        争情况进行居品经销价钱调整所致；直销模式毛利率有所上升且 2021 年至 2023 年相        对踏实，主要系公司敷陈期内与大连锁药房如老庶民、一心堂、益丰大药房等缓缓建立        细腻互助关系，互助趋于踏实所致。公司不同销售模式区别如下：   对比花样            直销模式        传统经销模式           配送商模式 客户类型           连锁药店等末端客户      传统经销商             配送商                             微型零卖药店、部分 末端类型           大中型零卖药店为主                     公立医疗机构为主                              非公立医疗机构等 销售价钱              售价较低         售价较低            售价较高                由直销客户追究相应                             由经销商追究授权区                区域内居品的膨大和                             域的居品膨大和销售                销售，同期，公司通过              由公司或公司委派第三方市集推                             责任，公司协助经销商 销售用度           柜台展示、药品宣传、              广服务商对居品进行膨大，公司承                             进行居品培训、用药讲                促销等面目进行宣传，              担的销售用度较高                             解，主要由经销商承担                公司承担的销售用度                             干系膨大用度                较低                             公司与经销商签署经                                          公司与配送商签署购销条约，赋予                             销条约，赋予经销商指                                          配送商指定药品在条约区域内的                             定药品在条约区域内                                          配送权；公司按合同商定的价钱、                公司自主追究向末端    的经销权；公司按合同                                          质料法度、数目、规格、供货期限 权益义务           零卖药店等直销客户    商定的价钱、质料标                                          等要求向配送商提供干系居品；配                  的居品销售      准、数目、规格、供货                                          送商自公司采购的商品按照商定                             期限等要求向经销商                                          的价钱，一般为各省市中标价钱，                             提供干系居品，并按合                                          销售并配送至指定的末端病院                             同商定取得干系价款          敷陈期内，公司配送模式毛利率较高，主要系该模式下公司径直追究药品的市集推        广职能，一般委派专科的市集膨大服务企业引申末端客户的居品膨大，由公司自行承担        膨大服务费，居品出厂订价为药品中标价钱或挂网价钱扣除配送用度，因此居品订价及        毛利率较高。经销模式主要由经销商承担居品膨大职能，直销模式下会由连锁药店等客        户承担部分居品膨大职能，因此居品出厂单价和毛利率低于配送模式。          公司经销模式毛利率高于直销模式，主要系：    （1）两种模式居品结构有所不同。直        销模式居品以 OTC 普药为主，2022 年直销模式下 OTC 居品占比进取 90%，该类居品        毛利率相对较低；经销模式下处方药比例高于直销模式，该类居品毛利率相对较高；       （2）        公司直销模式下大型连锁药店集团客户较多，包括大参林、老庶民、一心堂、益丰大药        房、养天和、漱玉黎民等，上述客户比拟于普通经销商议价权更强，具有更强的渠谈影        响力，因此公司居品价钱和毛利率相对较低。          总而言之，公司敷陈期内毛利率抓续下落，主要系：                                （1）公司销售模式变动和集采        政策影响导致部分居品单价有所下落，敷陈期内，公司直销模式收入占比逐年上升，直        销模式下公司居品价钱相对较低，因此居品价钱有所下落；（2）公司原材料采购成本及        其他成本上升导致居品单元成本上升。   （二）原材料采购价钱和居品成本结构变动   敷陈期内，公司主要原材料单价变动趋势如下：  原材料        比拟上年价钱变动趋势          比拟上年价钱变动趋势          比拟上年价钱变动趋势  白砂糖           12.39%                  4.70%               -0.79% 头孢克肟           -17.42%             94.71%                  -3.05%  川贝母               0.00%           26.97%                  12.27%  金银花           -17.63%              -0.80%             -12.55%  板蓝根           32.23%              30.92%              -37.40%  连翘            48.67%              36.55%                   7.43%  野菊花           -13.73%             12.32%              -19.76%  防风            81.42%              169.79%                 15.61%  麦冬                6.67%           18.41%                  -8.56%   频年来受国内社会经济、天气、政策、市集需求、炒作等多方面身分影响，中药材 举座呈现价钱高潮的趋势，公司主要居品原材料的价钱也有所高潮。 其他原材料的价钱有所下落。2022 年，公司各种中药材价钱均大幅高潮，包括川贝母、 板蓝根、连翘、野菊花、防风和麦冬等，同期头孢克肟原材料价钱大幅高潮，导致干系 居品材料成本有所提高，毛利率进一步下落。2023 年，公司各种中药材价钱进一步上 涨，包括板蓝根、连翘和防风等，同期白砂糖原材料价钱进一步高潮，导致干系居品材 料成本有所提高，毛利率进一步下落。   敷陈期内，公司总体成本结构变动如下：                                                                  单元：万元  花样          金额         比例          金额         比例          金额         比例 径直材料   70,822.40   78.71%     48,925.39   76.62%     42,482.86    77.94% 径直东谈主工    7,399.10      8.22%    5,008.25      7.84%    4,520.28      8.29% 制造用度   11,761.71   13.07%      9,924.59   15.54%      7,506.52    13.77%  系数    89,983.21   100.00%    63,858.23   100.00%    54,509.67   100.00%   敷陈期内，公司径直材料成本占比保抓 75%以上，为居品成本的主要组成部分，因 此公司居品原材料价钱波动对主营业务成本的影响较大。敷陈期内，径直材料成本按捺 加多，材料成本高潮为公司毛利率下落的主要影响身分之一。   （三）与同业业公司的对比情况   公司居品包含中成药及化学药品，并涵盖呼吸系统类、消化系统类、全身抗感染类 等多个用药边界，以儿科用药为发展特色。左证业务结构、居品布局、销售模式、举座 规模特征等身分，公司登第佛慈制药、贵州百灵、康恩贝、葵花药业动作中药行业可比 上市公司，灵康药业、海辰药业、誉衡药业、莱好意思药业动作化药行业可比上市公司。除 本次向不特定对象刊行可转债外，公司首发上市以及上次非公开刊行股票过程中，亦选 取上述公司动作同业业可比上市公司。上述公司的基本情况具体如下：       公司简称                主要居品          营业收入                                                           花样       占比             花样           占比                                         （万元）                                                      中药、中药材及                                                      防护用品                     六味地黄丸、纵容丸、香砂养胃丸              佛慈制药                       116,313.43   食物保健品          0.15%   代理模式               10.55%                     等，以连锁药店销售渠谈为主                                                      核酸检测服务         0.01%   末端直供               14.78%                                                      其他             0.54%   基药配送业务             14.23%                                                      中成药           90.13%                     维 C 银翘片、咳速停糖浆、赤子柴                                                      西药             6.92%              贵州百灵   桂退热颗粒等，袒护呼吸系统类、心    426,297.14                                     未具体露馅                                                      医疗服务           1.38%                     脑血管类、赤子类药品等                                                      其他             1.57% 中药行业可比上市公司                                                      全品类中药         54.50%                     肠炎宁系列、奥好意思拉唑系列、普乐安                                                      特色化学药         35.94%   B2B                90.89%              康恩贝    片等，袒护消化系统、呼吸系统、泌    673,279.70                                                      特色健康消费品        8.72%                     尿系统等颐养边界                                                      其他             0.84%   B2C                 9.11%                                                      中成药           72.71%                                                                             OTC 模式             83.04%                     赤子肺热咳喘口服液、赤子氨酚黄                  化学药           23.85%              葵花药业   那敏颗粒、胃康灵等，深耕儿童用     570,028.67                                                      养分保健品          3.18%                     药、老年慢性病用药、妇科用药边界                                        其他                 16.96%                                                      其他             0.26%       公司简称                主要居品         营业收入                                                          花样       占比         花样          占比                                        （万元）                     打针用丙氨酰谷氨酰胺、打针用头                 肠外养分类         52.07%                     孢唑肟钠、打针用奥好意思拉唑钠，涵盖                抗感染类           5.82%   以医疗机构销售渠谈为主，未              灵康药业                       18,931.04                     肠外养分药、抗感染药、消化系统药                消化系统类         17.81%          具体露馅                     等边界                                                     其他            24.30%                                                     心脑血管类         69.43%                 99.22%                                                                            经销模式                     打针用盐酸兰地洛尔、打针用托拉                 利尿类            7.89%              海辰药业   塞米、利伐沙班片等，涵盖心脑血     51,783.22   抗生素类          12.34%                     管、抗感染、消化系统等颐养边界                                        直销模式           0.42%                                                     抗病毒类           2.59% 化药行业可比上市公司                                                     其他             7.75%   其他业务           0.36%                     打针用磷酸肌酸钠、奥好意思沙坦酯氨                 化药            95.86%                 88.32%                                                                            经销模式              誉衡药业   氯地平片、鹿瓜多肽打针液等，涵盖   262,603.93   中药             3.84%                     骨骼肌肉、心脑血管、抗感染等边界                其他             0.30%   其他销售模式        11.68%                                                     特色专科类         67.42%                 93.49%                     纳米炭混悬打针液、盐酸克林霉素                                        经销模式                     打针液、艾司奥好意思拉唑肠溶胶囊等，                抗感染类          13.33%              莱好意思药业                       89,559.27                     涵盖抗肿瘤药、消化系统药、肠外营                医药运动业务        13.35%   其他销售模式         4.12%                     养药、抗感染类等                                                     其他品种           5.90%   其他业务           2.38%  注：部分上市公司销售模式分袂口径下的“经销模式”对应公司的“传统经销模式”以及“配送商模式”                                               。   敷陈期内，公司与同业业可比上市公司轮廓毛利率对比情况如下：           公司称呼          2023 年度    2022 年度    2021 年度           佛慈制药            31.06%     28.08%     27.29%           贵州百灵            55.29%     60.12%     59.62%            康恩贝            58.48%     59.30%     64.40%           葵花药业            56.29%     57.75%     59.27%          中药行业平均           50.28%     51.31%     52.65%           灵康药业            46.67%     67.81%     79.38%           海辰药业            81.35%     75.30%     81.15%           誉衡药业            58.39%     76.86%     73.62%           莱好意思药业            69.33%     73.50%     71.47%          化药行业平均           63.93%     73.37%     76.40%           轮廓平均            57.11%     62.34%     64.52%           葫芦娃             52.77%     57.85%     59.74%   注：上述数据来源于同业业上市公司依期敷陈   从毛利率变动幅度来看，同业业上市公司平均毛利率 2022 年和 2023 年均抓续下 降。公司敷陈期内毛利率抓续下落，主要系一方面，公司居品结构及销售模式发生变化， 敷陈期内公司中药收入占比由 2021 年的 65.61%上升至 2023 年的 72.62%，毛利率水 平更趋近中药行业公司，而中药行业平均毛利率低于化药行业，同期敷陈期内公司深耕 连锁市集，提高了连锁药店的市集占有率，直销模式收入占比抓续增长，而直销模式下 毛利率相对较低，因此举座业务毛利率有所下落；另一方面，受高下贱市集供求变化影 响，敷陈期内公司部分居品降价、部分材料成本及东谈主工成本加多导致毛利率有所下落。 势；2023 年贵州百灵、誉衡药业、莱好意思药业轮廓毛利率也呈现下落趋势。从毛利率十足 值来看，公司轮廓毛利率接近中药行业可比上市公司，与公司收入结构基本相符。因此， 公司毛利率变动趋势与部分同业业可比公司基本一致，公司毛利率十足值水平变化受公 司居品结构、居品价钱、成本变动影响较大，变动具有合感性。   总而言之，公司毛利率变化恰当公司本体经营情况，上述变动具有合感性。    （四）干系不利身分影响分析    干系不利身分瞻望不会对公司经营发展变成紧要不利影响，主要原因如下： 销模式收入占比提高，销售用度率亦缓缓下落，公司总体盈利水平未大幅下滑    敷陈期内，公司主要盈利计议情况如下：                                                   单元：万元  主要财务数据及计议      2023 年度         2022 年度        2021 年度         营业收入      190,518.22      151,504.65     135,379.32         归母净利润      10,649.78        8,568.20       7,213.79     扣非归母净利润         8,180.68        6,805.33       5,042.41         毛利率          52.77%          57.85%         59.74%         销售用度率        33.50%          38.56%         40.30%         研发用度率         4.93%           6.97%          7.42%         归母净利率         5.59%           5.66%          5.33%     扣非归母净利率           4.29%           4.49%          3.72%     敷陈期内，公司毛利率抓续下落，变动率分别为-1.88%和-5.08%；同期，销售用度 率亦同步下落，变动率分别为-1.74%和-5.06%。敷陈期内公司扣非归母净利率为 3.72%、 市集需求、炒作等多方面短期身分所影响，对公司恒久事迹形成紧要不利影响的风险较 小 数据来源：Wind 数据库   敷陈期内，2021 年中药材价钱指数相对平安，2022 年下半年以来中药材价钱指数 十分增长，与质料法度及成本提高、天气灾害、供需失衡和投契炒作等身分均有一定关 系。2023 年 6 月，江苏省医药行业协会、广东省医药协会、亳州市中药饮片产业促进 会先后发布对于中药材价钱十分增长、敕令干系政策出台的公告。中国中药协会于 6 月 成立专项责任组，组织开展调研，向研究部门报送《对于中药材价钱十分高潮情况调研 敷陈》；于 7 月发表倡议书，倡议全行业将强反对、也毫不以任何面目参与到哄抬和操 纵药材价钱、投契炒作等滋扰药材市集递次的不朴直乃至罪犯行动中去。2024 年龄首， 中药材价钱指数已有所回落。总而言之，中药材加价的态势瞻望不会恒久抓续，2023 年 价钱高潮主要系短期身分影响，行业协会忽视倡议有助平抑药材价钱十分的局面。   因此，原材料价钱高潮身分短期内对公司毛利率水平有一定不利影响，但对公司长 期事迹形成紧要不利影响的风险较小。   三、使用蜿蜒法将净利润调治为经营行为现金流量的具体过程，经营性应收及应 付花样所对应具体钞票的情况，与干系科目的勾稽情况，是否与本体业务的发生相符   敷陈期内，刊行东谈主将净利润调治为经营行为现金流量的具体过程如下所示：                                   单元：元        花样                   2023年            2022年            2021年 净利润                 112,620,893.56     84,741,734.14    69,555,907.63 加：钞票减值准备及信用减值失掉      30,906,413.91      5,599,574.18     4,680,735.94   固定钞票折旧             36,275,351.98     34,021,274.08    32,732,374.27   使用权钞票折旧             6,511,271.58      4,783,704.88     3,408,757.38   无形钞票摊销             16,094,946.22     12,223,884.20    12,023,998.13   恒久待摊用度摊销              833,822.55        543,468.20       308,870.62   贬责固定钞票、无形钞票和其他    恒久钞票的失掉（收益以“-”    号填列）                  81,489.78         11,182.80        90,383.42   固定钞票报废失掉（收益以“-”    号填列）                          -        536,003.33       383,922.95   财务用度（收益以“-”号填列）    18,236,553.32     17,996,675.01    15,231,758.13   投资失掉（收益以“-”号填列）      -347,779.66       -554,914.34      -316,525.41   递延所得税钞票减少（加多以    “-”号填列）            -4,444,896.72     3,021,648.41     6,952,853.23   递延所得税欠债加多（减少以    “-”号填列）            2,945,631.95                 -                -   存货的减少（加多以“-”    号填列）              -59,961,443.85    -6,061,214.60   -28,793,076.91   经营性应收花样的减少（加多以    “-”号填列）          -205,084,225.62 -245,051,766.76    -34,154,697.34   经营性应付花样的加多（减少以    “-”号填列）           73,584,287.37    326,900,188.76    20,378,630.73 经营行为产生的现金流量净额        28,252,316.37    238,711,442.29   102,483,892.77   刊行东谈主将净利润调治为经营行为现金流量的编制旨趣为以公司敷陈期内按照权责 发生制计算的净利润为开始，经过对研究花样的调整，周折为按照收付完毕制计算出的 经营行为发生的现金流量净额。   具体过程为公司合并范围内各子、分公司依据以下方法单独编制并经汇总及合并抵 消后的金额列示，编制具体方法为公司净利润加上以下调整花样： 减值准备、商誉减值准备敷陈期各期发生额列示； 依据固定钞票、无形钞票、使用权钞票敷陈期各期计提的累计折旧（或摊销）金额，及 恒久待摊用度敷陈期各期摊销额进行列示； 益金额； 废金额” ； 手续费开销外的其他财务用度； 期递延所得税钞票、递延所得税欠债及存货的增减变动。 收应付花样触及管帐科目的增减变动。   敷陈期内，刊行东谈主经营性应收及付花样变动所对具体钞票的情况与干系科目的勾稽 情况：                                   单元：元 受限定的银行入款减少        14,775,658.41     -1,426,815.00    -15,100,994.23 应收单子减少             1,952,755.82    -14,175,514.20    -30,616,705.91 应收账款减少          -249,889,715.86     27,867,306.36    -75,421,820.45 应收款项融资减少         108,310,438.81   -201,080,967.43     97,948,643.31 预支账款减少            46,189,744.97    -58,575,148.75     -1,708,922.20 其他应收减少            -4,307,155.70        999,658.17      1,323,945.60 其他流动钞票减少           4,551,016.27      1,339,714.09    -10,578,843.46 应付单子加多           -37,399,712.24      2,265,831.17     37,746,506.00 应付账款加多            91,503,567.49     90,808,077.91    -41,765,662.93 合同欠债加多          -140,414,591.67    196,176,682.95    -17,136,962.04 应付职工薪酬加多           7,823,529.00      2,982,535.17      3,868,334.99 应交税费加多            31,165,577.69     12,910,084.55     18,162,647.33 其他应付款加多           -1,981,314.70     -1,751,065.47     -2,521,637.70 其他流动欠债加多         -18,510,210.42     25,502,968.80     -2,221,789.01 递延收益加多            14,730,473.88     -1,994,926.32     24,247,194.09 经营性应收及应付花样净变动   -131,499,938.25     81,848,422.00    -13,776,066.61   如上表所示，刊行东谈主经营性应收的变动主要与应收账款及应收款项融资等科目的变 动研究，其中应收账款余额及应收款项融资余额加多与公司举座销售规模增长、销售量 加多、外部环境变化等身分研究。   经营性应付花样的变动主要与应付账款及合同欠债等科目的变动研究。2022 年末 公司合同欠债加多，主要系受政策及市集变化影响，公司居品市集需求短期内上升，客 户倾向于继承预支款的方式购买公司居品；2023 年末公司应付账款加多，主要系公司 加多采购备货；2023 年末公司合同欠债下落，主要系公司居品市集需求回反正常水平， 客户经常继承现金或赊账的付款方式。   综上，公司净利润变动与经营行为产生的现金流量净额变动存在互异恰当公司经营 秉性，经营性应收及应付花样与上述干系科目的增减变动存在勾稽关系，与公司本体业 务的发生情况相符。   【求教管帐师核查法度及核查想法】   一、核查法度   基于为公司 2021 年度、2022 年度及 2023 年度财务报表举座发表想法的审计工 作，咱们主要引申了以下责任： 式，分析刊行东谈主的经销模式是否与同业业上市公司一致； 司部分经销商客户进行访谈，了解其与公司入手开展互助的情况、末端客户及销售情况， 并通过公开平台查询公司主要经销商的基本情况及配景信息； 解送还原因； 原材料价钱变动、成本结构变动等身分对毛利率的影响，并与同业业公司毛利率情况进 行对比分析；通过公开渠谈查询中药材干系政策、价钱指数变动等贵府，分析毛利率影 响身分对公司经营发展的影响； 注补充贵府，将现金流量表中各花样的组成情况与刊行东谈主账面记载、求教财务报表数据 进行查对、勾稽匹配，对具体金额变动进行分析。   二、核查论断   基于引申的上述核查法度，咱们以为： 端客户和销售情况，与经销商互助具有可抓续性以及销售送还情况的评释，与咱们了解 的信息一致； 及干系不利身分对公司经营发展不会变成紧要不利影响的评释，与咱们了解的信息一致； 稽关系以及与本体业务发生情况相符的评释，与咱们了解的信息一致。 万元、58,427.11 万元、16,947.82 万元，占营业收入的比例分别为 40.91%、40.30%、 展费。   请刊行东谈主评释：（1）公司敷陈期内支付大额业务膨大费的原因及合感性，与干系业 务规模的匹配性，是否恰当行业老例；（2）区分市集调研费、学术膨大费和渠谈拓展费， 分别评释服务内容、支付对象登第法度、付费法度、主要支付对象成当场间以及与公司 的互助时期，是否与公司存在关联关系或其他利益安排，是否存在仅为公司提供膨大服 务的情形，是否存在公司下野职责任为主要股东的情形，是否本体施行相应义务或专为 公司营销服务而确立；（3）连结上述内容，评释敷陈期内公司及董监高、控股股东、实 际限定东谈主等是否存在买卖行贿行动。    请保荐机构及求教管帐师对问题 3.2 进行核查并发标明确想法。    【刊行东谈主回答】   一、公司敷陈期内支付大额业务膨大费的原因及合感性，与干系业务规模的匹配性， 是否恰当行业老例    （一）敷陈期内支付大额业务膨大费的原因及合感性   公司继承直销模式、传统经销模式及配送商模式相连结的销售模式；其中，配送商 模式下主要由公司追究居品的营销膨大责任，传统经销模式下主要由经销商追究居品的 营销膨大责任，直销模式下公司和连锁药店等直销客户均会承担部分营销膨大责任。因 此配送商模式下主要由公司承担销售用度，销售用度率较高；直销模式下公司承担部分 销售用度，销售用度率低于配送商模式；经销模式下主要由下贱经销商承担相应用度。   由于公司居品销售袒护寰宇，末端医疗机构和药店客户数目较多且溜达进度较高； 同期公司居品线丰富、触及安妥症正常、作用机理及用法各种，部分临床大夫、药师以 及患者对公司居品的了解和熟识度仍有待提高，公司需在各销售区域进行膨大参预，加 深末端客户以及干系东谈主员对公司居品的意志，同期开发和追踪爱戴销售渠谈，了解公司 居品在各区域市集的基本情况，提高公司居品的市集著明度和竞争力，促进居品销售抓 续增长。   敷陈期内，公司支付的业务膨大费即为基于公司销售策略及市集膨大计议，自行 或通过专科的市集膨大服务商开展干系营销膨大行为所发生的用度，具有合感性。  （二）业务膨大费与干系业务规模的匹配性   敷陈期内，公司积极推动市集开拓和膨大责任，支付业务膨大费有所加多；同期， 公司举座营业收入规模亦相应抓续加多，具体如下：                                  单元：万元 花样                 2023年度       2022年度       2021年度 业务膨大费              44,311.37    42,841.88    41,932.50 营业收入              190,518.22   151,504.65   135,379.32 业务膨大费占营业收入比例         23.26%       28.28%       30.97%   敷陈期内，公司业务膨大费占营业收入比例有所下落，主要原因如下： 市集认同度抓续提高，膨大效用有所提高； 国内连锁药店市集抓续改善规复（2021-2022 年时期，各地连锁药店以及呼吸系统药物 销售受到一定管控，连锁药店销售渠谈不畅；2022 年底以来，跟着政策放开，连锁药店 销售渠谈缓缓改善规复），公司直销模式（主要针对连锁药店渠谈）收入大幅提高，同期 配送商模式（主要针对医疗机构渠谈）收入占比有所下落；由于直销模式业务膨大用度 率比拟于配送商模式相对较低，因此举座业务膨大用度率有所下落。   综上，公司业务膨大费与公司业务规模及经营现象变动一致，具有匹配性。   （三）业务膨大费是否恰当行业老例   通过营销膨大行为促进居品市集拓展和销售是医药企业的行业老例，公司销售模式 以及业务膨大模式与同业业公司之间不存在彰着互异。敷陈期内，公司同业业可比上市 公司亦存在干系业务膨大费，其占相应营业收入比例的情况具体如下：         销售用度干系                 业务膨大费        业务膨大费                   业务膨大费             业务膨大费                   业务膨大费        业务膨大费 公司简称              营业收入                                 营业收入                                      营业收入         明细科目                    金额          占营业收入                         金额          占营业收入                    金额          占营业收入                   （万元）                                 （万元）                                      （万元）                                （万元）          比例                      （万元）              比例                     （万元）          比例         市集开发费、会 佛慈制药              116,313.43     5,016.82      4.31%   101,917.63          2,975.81      2.92%    81,764.08     1,572.77      1.92%         议费、促销费         市集开拓及促 贵州百灵              426,297.14   169,116.66     39.67%   354,013.23        101,463.97     28.66%   311,164.95    68,082.34     21.88%         销用度 康恩贝     市集费、会务费   673,279.70   120,796.21     17.94%   600,044.34         99,237.43     16.54%   615,086.06   122,294.90     19.88%         告白及业务宣 葵花药业    传费、促销商酌   570,028.67   107,776.34     18.91%   509,451.13        106,818.73     20.97%   446,089.99    98,457.80     22.07%         服务费         市集营销服务 灵康药业               19,683.14    11,064.49     56.21%    28,926.32         22,916.47     79.22%    74,032.75    41,328.67     55.82%         费、会务费 海辰药业    市集开发费      51,783.22    22,882.99     44.19%    52,646.53         25,492.75     48.42%    57,831.50    32,813.36     56.74% 誉衡药业    市集用度      262,603.93    88,107.31     33.55%   310,794.52        168,935.34     54.36%   314,531.17   141,241.82     44.91%         市集开发及促 莱好意思药业               89,559.27    38,367.48     42.84%    88,458.68         45,135.45     51.02%   122,522.42    61,386.73     50.10%         销费、会务费       平均值（注）      312,837.91    78,866.26     28.77%   288,189.44         78,579.93     31.84%   278,427.17    75,121.39     31.07%        葫芦娃        190,518.22    44,311.37     23.26%   151,504.65         42,841.88     28.28%   135,379.32    41,932.50     30.97%         注：灵康药业敷陈期内受集采政策影响收入大幅下落，业务膨大费率呈现十分波动，因此在平均值计算过程中赐与剔除。   敷陈期内，公司业务膨大费占营业收入比例与同业业可比上市公司平均水平基本一 致。公司与其他公司业务膨大费率互异主要受各公司销售模式及居品结构不同影响。其 中，佛慈制药以直销和经销为主，贵州百灵、康恩贝和葵花药业主要采用自建营销团队 与经销相连结的方式，其销售用度中职工薪酬和告白宣传费占比较高，因此业务膨大费 率相对较低；海辰药业、誉衡药业、莱好意思药业和灵康药业以化药居品为主，化药居品配 送商模式占比较高，业务膨大费率相对较高。   二、区分市集调研费、学术膨大费和渠谈拓展费，分别评释服务内容、支付对象选 取法度、付费法度、主要支付对象成当场间以及与公司的互助时期，是否与公司存在关 联关系或其他利益安排，是否存在仅为公司提供膨大服务的情形，是否存在公司下野员 责任为主要股东的情形，是否本体施行相应义务或专为公司营销服务而确立   公司业务膨大费左证膨大行为性质主要分为渠谈拓展费、学术膨大费和市集调研费。 敷陈期内，公司业务膨大费以渠谈拓展费和学术膨大费为主，具体组成如下：                                  单元：万元   花样            金额         占比         金额         占比           金额         占比 渠谈拓展费     30,878.89   69.69%    30,110.37   70.28%      26,478.61    63.15% 其中：配送商模  式下渠谈开发   20,937.88   47.25%    20,363.03   47.53%      20,491.96    48.87%  爱戴  非配送商模式  下药店陈设促    9,941.01   22.43%     9,747.35   22.75%       5,986.65    14.28%  销、培训等 学术膨大费     12,991.53   29.32%    12,375.71   28.89%      15,177.66    36.20% 市集调研费       440.95     1.00%      355.80        0.83%     276.24      0.66%   系数      44,311.37   100.00%   42,841.88   100.00%     41,932.50   100.00%   敷陈期内，公司直销模式（主要针对连锁药店渠谈）销售增长显赫，收入占比提高， 同期配送商模式（主要针对病院等医疗机构渠谈）收入占比有所下落。因此，公司配送 商模式下渠谈开发爱戴用度占比相应有所裁减，同期非配送商模式下药店陈设促销、培 训等用度占比有所提高。  （一）服务内容及付费法度  公司各种业务膨大费对应的服务内容及付费法度具体如下：   渠谈拓展费系公司自行或通过膨大服务商进行销售渠谈开拓和爱戴、开展居品陈设 促销行为、组织东谈主员培训等发生的干系开销；包括：遴聘膨大服务商进行医疗末端和配 送商开发及爱戴、应收配送商款项催收回款、药品流向追踪、售后患者信息追踪等，开 展药店陈设促销、品牌宣传等营销膨大行为，组织各级销售及膨伟业务东谈主员、经销商、 连锁药店业务东谈主员或各级膨大服务商的培训及督导，进行干系宣传物料及器用的设想与 制作等。   除公司径直开展药店陈设促销行为、组织培训的用度外，渠谈拓展费以配送商模式 下的渠谈开拓和爱戴用度为主。公司左证配送商渠谈及医疗末端渠谈开发爱戴的难度、 配送商及医疗末端的业务规模等身分，细目向膨大服务商支付的用度；为饱读吹膨大服务 商开发新客户，公司对于新开发的医疗末端及配送商渠谈，向膨大服务商支付渠谈开发 用度，对于干系医疗末端及配送商渠谈抓续业务，向膨大服务商支付渠谈爱戴用度，相 应的用度法度具体如下：  （1）配送商渠谈建立及爱戴                  新建立用度（一次性）     爱戴用度       花样                    （万元/家）      （万元/家/月） 配送 10 家及以上医疗机构                   0.5~0.8   配送 5-9 家医疗机构      0.6~1.0      0.4~0.6  配送 5 家以下医疗机构                    0.2~0.4  （2）医疗末端渠谈建立及爱戴                  新开户用度（一次性）     爱戴用度       花样                    （万元/家）      （万元/家/月）    三级甲等病院           2.5~3.5      0.4~0.6    三级乙等病院           1.5~2.5      0.3~0.5    二级甲等病院           0.8~1.2      0.2~0.4    二级乙等病院           0.8~1.2     0.15~0.25  一级病院（含社区下层）       0.08~0.12    0.04~0.06   病院使用数据调研             -        0.01~0.02   学术膨大费系公司自行或通过膨大服务商为膨大居品召开学术会议的干系开销，通 过学术会议宣讲探讨公司居品疗效和使用方法，加深医疗东谈主员对公司居品的理解和意志， 提高公司品牌形象以及居品认同度和影响力；包括：在各级区域举行的医疗行业及医疗 卫生边界学术会、专题研讨会、沙龙会、交流宣传会等。相应的用度法度具体如下：             花样                       用度法度（万元/东谈主/场）   大型学术培训会（约 100-200 东谈主）                    0.05~0.20    中型学术膨大会（约 20-50 东谈主）                     0.10~0.30   病院里面科室会（约 15 东谈主以下）                       0.03~0.05   市集调研费系公司委派膨大服务商进行市集准入、市集空间、竞品情况等调研分析 等所发生的干系开销，其主要服务内容包括征集各地与居品干系的政策动态，统计整理 区域市集情况、重心病院用药情况、尚未袒护的空缺病院情况等，进行竞品分析、销售 计议预测等。   公司左证市集调研的范围大小、袒护的公司居品数目、膨大服务商市集调研花消的 时期成本、东谈主工成本、差旅成本等身分，沟通膨大服务商提供的市集调研敷陈价值，与 其细目具体的用度金额。一般情况下，用度法度具体如下：           寰宇调研敷陈        省级调研敷陈      地级市调研敷陈       县级调研敷陈   花样           （万元/份）        （万元/份）       （万元/份）       （万元/份）  单一品种       5.0~20.0     3.0~10.0     1.5~4.0         0.8~1.2  多品种        10.0~60.0    6.0~30.0    3.0~15.0         1.5~3.6   （二）支付对象登第法度   敷陈期内，公司自行开展膨大行为产生的业务膨大费主要为直销模式下开展药店陈 列促销行为等干系用度开销，主要支付对象为连锁药店。除公司自行开展部分膨大行为 外，公司主要委派专科的市集膨大服务商协助公司完成干系膨大行为，主要支付对象为 膨大服务商。公司在膨大服务商的登第过程中，将轮廓考量膨大服务商的经营天禀、推 广才智、合规记载等多方面身分，具体法度如下：  花样                           评价法度         经营范围中包含与提供膨大服务干系的内容，其所提供的膨大服务在其正当经 经营天禀         营范围之内，具备开展膨大服务的行政许可条件         在其提供膨大服务的区域具有一定的资源以及细腻的口碑，约略对接当地医疗 膨大才智    机构偏激他专科机构，且干系服务东谈主员领有与公司膨大服务内容相匹配的专科         才智和教育         约略合规经营，不得具有买卖行贿等不良行动；不存在紧要行政处罚、经营十分、 合规记载         严重罪犯等情形   （三）主要支付对象   因公司居品种类较多、销售区域较广，且医药市集膨大具有较强地域和专科属性， 为公司提供服务的膨大服务商数目较多且较为溜达。敷陈期各期内，为公司提供服务的 膨大服务商均进取 400 家，其中各期前五伟业务膨大费支付对象具体如下：                                     单元：万元 序号       客商称呼             金额          占比      主要服务花样                                             学术会议、医疗末端及                                             配送商开发爱戴                                             学术会议、医疗末端及                                             配送商开发爱戴                                             学术会议、医疗末端及                                             配送商开发爱戴            系数            3,325.45     7.50% 序号       客商称呼             金额          占比      主要服务花样                                             学术会议、医疗末端                                             及配送商开发爱戴                                             学术会议、医疗末端                                             及配送商开发爱戴      系数                  3,469.91     8.10% 序号       客商称呼          金额              占比      主要服务花样                                              学术会议、医疗末端及                                              配送商开发爱戴                                              学术会议、医疗末端及                                              配送商开发爱戴             系数           4,957.49     11.82% 注：控股股东一样的企业按合并口径计算   敷陈期内，公司前五伟业务膨大服务商存在一定变动，主要系与医药市集膨大服务 行业现象以及公司业务膨大策略研究。医药市集膨大服务行业自公立医疗机构药品采购 缩减经销运动法度的政策膨大实施后才入手加快发展，且因药品经常以区域性限定方式 进行销售，各区域内医疗机构及药店数目繁密，单一膨大服务商袒护才智有限，现在尚 处于高度溜达状态，单一膨大服务商规模较小。此外，公司居品种类较多、销售区域较 广，为了完毕更好的膨大袒护，公司可能会在不同区域针对不同居品采用不同的膨大服 务商，并会左证膨大服务商动态视察结尾、公司重心膨大计议等身分对膨大服务商进行 更换或加强与才智较强的膨大服务商的互助力度，进而导致各期前五伟业务膨大服务商 有所变动。经查询，华纳药厂、苑东生物、悦康药业、倍特药业、南新制药等医药行业 企业中均存在敷陈期内前五大膨大服务商变动较大的征象，恰当行业老例。   上述敷陈期内业务膨大费主要支付对象的成当场间偏激与公司建立互助的时期具 体如下：      主要支付对象        成当场间          与公司互助时期 大参林医药集团股份有限公司          1999-02        2015-08 湖南泽千家健康科技有限公司          2019-10        2020-01 贵州铭荣锦信息商酌服务有限公司        2022-08        2023-01 湖南堃旺健康科技有限公司           2019-07        2019-08 益丰大药房连锁股份有限公司          2008-06        2017-01 老庶民大药房连锁股份有限公司         2005-12        2016-09 一心堂药业集团股份有限公司          2000-11        2019-09 湖南昶曌健康科技有限公司           2017-09        2017-10 上海莱易商务信息商酌有限公司         2020-04        2021-03   上述主要业务膨大服务商存在部分与公司互助时期距其成当场间较短的情况，主要 系因医药市集膨大服务行业主要自公立医疗机构药品采购缩减经销运动法度的政策推 广实施后才入手加快发展，新膨大服务商抓续泄露并进入该行业；公司在考量膨大服务 商是否具备膨大才智时，一般重心考量其团队是否具备干系从业教育，诚然此类新成立 膨大服务商成当场间较短，但因其干系东谈主员经常具有医药行业经营教育，了解药品膨大 的组织、筹谋和实施法度，也领有多年来累积的一定行业资源，因此具备药品膨大行为 所需的专科才智。经查询，华纳药厂、西点药业、多瑞医药、亨迪药业等医药行业企业 亦存在部分主要膨大服务商成当场间短的情况。   上述主要业务膨大服务商与公司不存在关联关系或其他利益安排，不存在公司下野 职责任为其主要股东的情形。服务商的干系东谈主员不存在仅为公司提供膨大服务的情形， 并非专为公司营销服务而确立。服务商均按照与公司坚韧的膨大服务条约的商定本体履 行相应义务，公司在收到其服务责任后果或干系讲解材料后，按照条约商定向其支付相 应用度。   三、连结上述内容，评释敷陈期内公司及董监高、控股股东、本体限定东谈主等是否存 在买卖行贿行动   （一）刊行东谈主制定了堤防买卖行贿的干系里面限定轨制并有用引申   为看守发生买卖行贿的风险，公司制定了《营销膨大合规管制轨制》等对于退却不 朴直竞争、反买卖行贿的里面轨制性文献，销售东谈主员签署了《看守买卖行贿情愿书》                                     《销 售行动范例》等范例性情愿。公司通过严格引申前述管制轨制以及财务管制、用度报销 等干系财务内限定度，有用范例了公司的业务行动和财务行动，保证公司销售用度的如 实入账，从多方面采用了有用步履看守不朴直竞争、买卖行贿行动的出现。   此外，在公司与膨大服务商坚韧的服务条约中，膨大服务商均阐述并签署了《服务 行动准则》，细目了膨大服务商膨大行动的基本原则： “（1）公司退却任何膨大东谈主员在代 表公司开展干系业务膨大、市集营销、药品销售等买卖行为中采用任何面目的恶臭、贿 赂的技能以赢得任何违法利益或买卖竞争契机； （2）公司退却任何膨大东谈主员为加多药品 销量向任何医务东谈主员提供任何面目的买卖行贿； （3）在开展买卖行为以及药品膨大、学 术交流、科学研讨等行为的过程中，公司允许因业务需要而产生的合理的接待用度、赠 送具有挂牵真理且价值较低礼品、开销合理的行为用度、为学术及科研等目的赞成并支 抓干系边界的学术交流行为等；（4）公司要求整个膨大东谈主员在开展买卖行为时均遵守国 家干系法律律例，包括但不限于《反不朴直竞争法》等，正当诚信经营。”   （二）敷陈期内公司偏激本体限定东谈主、董监高不存在因触及买卖行贿而受到行政处 罚或被根究贬责的情况   公司已取得海口市市集监督管制局出具的合规讲解，公司本体限定东谈主、董监高均已 取得公安机关开具的无罪犯记载讲解，公司偏激本体限定东谈主、董监高均不存在因触及商 业行贿而受到行政处罚或被根究贬责的情况。   经检索中国裁判晓示网、中国引申信息公开网、信用中国、国度企业信用信息公示 系统等网站，敷陈期内，公司偏激董监高、控股股东、本体限定东谈主不存在触及不朴直竞 争或买卖行贿的案件，不存在不朴直竞争或买卖行贿等罪犯违游记动，不存在因不朴直 竞争或买卖行贿等罪犯违纪情形被主管行政机关处罚的情形。   （三）公司本体限定东谈主及董监高已出具干系情愿     公司本体限定东谈主刘景萍、汤旭东出具了《对于无买卖行贿行动的评释与情愿》：“自 不朴直方式获取订单的情形。如公司存在买卖行贿或不朴直竞争行动与合同相对方产生 诉讼或其他法律纠纷或受到主管部门处罚，本东谈主将照章承担相应法律包袱并承担公司由 此受到的经济失掉。  ”    公司全体董事、监事及高等管制东谈主员出具了《对于无买卖行贿行动的评释与情愿》： “2020 年以来，本东谈主情愿严格遵守法律律例，在公司任职时期，不存在以公司或个东谈主 （包括支属）模式继承财务或者其他技能进行买卖行贿、利益输送以及不朴直方式获取 订单的情形；如因买卖行贿等行动导致公司承担法律包袱的，自发接管公司追偿失掉， 并承担相应的法律包袱。           ”   综上，敷陈期内，公司及董监高、控股股东、本体限定东谈主不存在买卖行贿行动。   【求教管帐师核查法度及核查想法】   一、核查法度   基于为公司 2021 年度、2022 年度及 2023 年度财务报表举座发表想法的审计工 作，咱们主要引申了以下责任： 部限定设想和引申的有用性； 业务膨大费干系行为贵府以及膨大服务商提供的责任后果文献或干系讲解材料，包括但 不限于合同条约、渠谈追踪评分表、学术膨大会议恳求表、签到表、现场像片、会议资 料、调研敷陈等； 在紧要互异； 登第法度、与公司是否存在关联关系或其他利益安排等； 服务商是否存在关联关系或其他利益安排等； 互助情况，包括主要服务商的基本情况、与公司是否存在关联关系、两边互助的配景、 公司在主要服务商的地位等； 对公司主要膨大服务商进行了收罗核查，查询公司敷陈期内主要膨大服务商是否存在被 司法机关立案看望、行政处罚等情形。   二、核查论断   基于引申的上述核查法度，咱们以为： 配且恰当行业老例的评释，与咱们所了解的信息一致； 付对象的情况，膨大服务商不存在与公司之间的关联关系、仅为公司提供膨大服务或公 司下野职责任为其主要股东，膨大服务商本体施行相应义务并非专为公司营销服务而设 立的评释，与咱们所了解的信息一致； 行动的评释，与咱们所了解的信息一致。   问题 4.对于其他 万元，系对杭州康率先医药科技有限公司的参股权投资。请刊行东谈主评释：           （1）对外投资 标的与公司主营业务是否存在细巧研究，是否属于围绕产业链高下贱以获取本领、原料 或渠谈为目的的产业投资等情形；    （2）本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新 参预的和拟参预的财务性投资情况，是否从本次召募资金总和中扣除，连结干系投资情 况分析公司是否得意最近一期末不存在金额较大财务性投资的要求。   请保荐东谈主及求教管帐师左证《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 1 条进行核查并 发标明确想法。   【刊行东谈主回答】   一、对外投资标的与公司主营业务是否存在细巧研究，是否属于围绕产业链高下贱 以获取本领、原料或渠谈为目的的产业投资等情形   限定本回答出具日，公司对外投资标的杭州康率先成立于 2022 年 4 月，主营业务 为医药本领研发。杭州康率先基本情况及经营范围如下： 公司称呼        杭州康率先医药科技有限公司 长入社会信用代码 91330109MA7MDWT7XK 法定代表东谈主       汤琪波 成当场间        2022 年 4 月 8 日 注册老本        5,000.00 万元 实缴老本        4,000.00 万元 注册地址        浙江省杭州市萧山区杭州空港经济区保税路西侧保税大厦 156-8 室             一般花样：本领服务、本领开发、本领商酌、本领交流、本领转让、             本领膨大；医学研究和磨真金不怕火发展（除东谈主体干细胞、基因会诊与颐养技 经营范围        术开发和应用）（除照章须经批准的花样外，凭营业牌照照章自主开             展经营行为）。许可花样：药品出产（照章须经批准的花样，经干系             部门批准后方可开展经营行为，具体经营花样以审批结尾为准）。             公司抓股 40%、北京新率先医药科技发展有限公司抓股 40%、杭州 股权结构             康嘉瑞企业管制合伙企业（有限合伙）抓股 20%   杭州康率先由公司与北京新率先医药科技发展有限公司（以下简称“北京新率先”）、 杭州康嘉瑞企业管制合伙企业（有限合伙）共同投资确立，确立主见为打造儿童高端制 剂海外化创新平台。北京新率先是国内著明医药研发机构，具备丰富的新药研发教育。 本次公司与北京新率先确立合股公司的主要目的是凭借两边在药物研发端的本领上风， 共同互助研发高端制剂药物以增强公司研发才智并进一步扩容公司居品线。本次对外投 资恰当公司构建研发中枢竞争力、向儿童高端制剂边界蔓延的恒久发展主见，与公司主 营业务存在细巧协同性，系围绕公司中枢业务进行的干系产业投资。   二、本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前新参预的和拟参预的财务性投资 情况，是否从本次召募资金总和中扣除   （一）财务性投资的界说   左证《第九条、第十条、第十一条、第十三条、 第四十条、第五十七条、第六十条研究规章的适宅心见一-证券期货法律适宅心见第 18 号》  （以下简称“《证券期货法律适宅心见第 18 号》”）第一条，财务性投资的界说如下： “财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资 前后抓股比例未加多的对集团财务公司的投资），与公司主营业务无关的股权投资，投 钞票业基金、并购基金，拆借资金，委派贷款，购买收益波动大且风险较高的金融居品 等。围绕产业链高下贱以获取本领、原料或者渠谈为目的的产业投资，以收购或者整合 为目的的并购投资，以拓展客户、渠谈为目的的拆借资金、委派贷款，如恰当公司主营 业务及政策发展标的，不界定为财务性投资。上市公司偏激子公司参股类金融公司的， 适用本条要求；经营类金融业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入 纳入合并报表。基于历史原因，通过发起确立、政策性重组等形成且短期难以清退的财 务性投资，不纳入财务性投资计算口径。”   （二）自本次刊行干系董事会决议日前六个月起至本次刊行前，公司实施或拟实施 的财务性投资情况 过了本次向不特定对象刊行可转债的干系议案。自本次刊行的董事会决议日前六个月 （2022 年 9 月 16 日）至本回答出具日，连结《证券期货法律适宅心见第 18 号》对于 财务性投资的界说，公司不存在新参预和拟参预的财务性投资，具体情况如下：   自本次刊行董事会决议日前六个月至本回答出具日，公司不存在投资类金融业务， 亦不存在非金融企业投资金融业务的情形，本次刊行前亦无此类投资计议。   自本次刊行董事会决议日前六个月至本回答出具日，公司不存在与主营业务无关的 股权投资，本次刊行前亦无此类投资计议。   自本次刊行干系董事会决议日前六个月至本回答出具日，公司不存在投钞票业基金、 并购基金的情形，本次刊行前亦无此类投资计议。   自本次刊行初次董事会决议日前六个月至本回答出具日，公司不存在资金拆出的情 形。   自本次刊行初次董事会决议日前六个月至本回答出具日，公司不存在对外委派贷款 的情形，本次刊行前亦无此类投资计议。   自本次刊行初次董事会决议日前六个月至本回答出具日，公司不存在购买答理居品 的情况。   总而言之，自本次刊行初次董事会决议日前六个月至本回答出具日，公司不存在新 参预的和拟参预的财务性投资，不触及需从本次召募资金总和中扣除的情况。   （三）连结干系投资情况分析公司是否得意最近一期末不存在金额较大财务性投资 的要求   左证《证券期货法律适宅心见第 18 号》第一条（五）中对于“最近一期末不存在 金额较大的财务性投资”的理解与适用，金额较大是指：公司已抓有和拟抓有的财务性 投资金额进取公司合并报表包摄于母公司净钞票的百分之三十（不包括对合并报表范围 内的类金融业务的投资金额）。   左证企业管帐准则及干系规章，限定 2023 年 12 月 31 日，公司财务报表中可能涉 及核算财务性投资的财务报表科目具体列示如下：   限定 2023 年 12 月 31 日，公司其他应收款账面价值为 629.94 万元，主要系交游 款、业务保证金、备用金等。因此，最近一期末，公司其他应收款科咫尺不存在金额较 大的财务性投资，具体情况如下：                                                        单元：万元      款项性质              期末账面余额                     比例 交游款                          237.75                     31.30% 押金保证金                        294.04                     38.71% 应收暂付款                        137.27                     18.07% 备用金                           88.21                     11.61% 其他                             2.31                      0.30%      系数                      759.58                    100.00%    减：坏账准备                    129.64                     17.07%     账面价值                     629.94                     82.93%   限定 2023 年 12 月 31 日，公司恒久股权投资余额 2,044.42 万元，一都系对杭州 康率先医药科技有限公司的投资成本及权益法下阐述的投资收益。杭州康率先医药科技 有限公司系公司围绕中枢业务以扩容居品线、开展高端制剂研发而进行的投资，其不属 于金融企业、产业基金、类金融企业的规模。因此，最近一期末，公司恒久股权投资科 咫尺不存在金额较大的财务性投资。   限定 2023 年 12 月 31 日，公司其他非流动钞票账面余额为 5,454.90 万元，主要 系预支工程开采款、预支无形钞票款，不存在拆借资金、委派贷款等财务性投资性质的 款项。因此，最近一期末，公司其他非流动钞票科咫尺不存在金额较大的财务性投资， 具体情况如下：                                                        单元：万元     花样                账面余额        减值准备        账面价值            比例 预支工程及开采款        4,207.37          -        4,207.37     77.13% 预支无形钞票款         1,247.53          -        1,247.53     22.87%    系数           5,454.90          -        5,454.90    100.00%   总而言之，限定 2023 年 12 月 31 日，公司合并报表包摄于上市公司母公司股东的 净钞票（合并报表范围内无类金融业务投资）112,038.57 万元，财务性投资金额共 0.00 万元。公司已抓有和拟抓有的财务性投资占合并报表包摄于母公司净钞票的 0.00%，未 进取公司合并报表包摄于母公司净钞票的百分之三十，公司合并报表得意最近一期末不 存在金额较大财务性投资的要求。最近一期末，公司不存在金额较大的财务性投资（包 括类金融业务）的情形。   【求教管帐师核查法度及核查想法】   一、核查法度    基于对公司 2023 年 12 月 31 日的财务信息引申的必要核查法度，咱们主要引申了 以下责任： 条、第四十条、第五十七条、第六十条研究规章的适宅心见—证券期货法律适宅心见第 行逐条搜检； 业务情况； 他公开露馅文献，了解本次董事会决议日前 6 个月内于今，刊行东谈主是否存在新参预和拟 参预的财务性投资的情形； 信用信息公示系统等网站查询了刊行东谈主对外投资企业的基本情况； 目明细引申核查，与公司业务相连结分析对应明细的性质，分析和判断刊行东谈主的是否存 在金额较大的财务性投资。   二、核查想法   基于引申的上述核查法度，咱们以为： 律适宅心见第 18 号》第 1 条对财务性投资的界定及评释，与咱们了解的信息一致； 施或拟实施的财务性投资，不触及干系财务性投资需要从本次召募资金总和中扣除情形 的评释，与咱们所了解的信息一致。 解信息一致。   本函仅供公司就上海证券交易所于 2023 年 8 月 21 日出具的《对于海南葫芦娃药 业集团股份有限公司向不特定对象刊行可周折公司债券恳求文献的审核问询函》进取海 证券交易所报送干系文献使用，不适用于其他用途。 安永华明管帐师事务所（非凡普通合伙）          中国注册管帐师：解彦峰                             中国注册管帐师：韩会霞          中国   北京            2024年5月13日